智力资本与企业创新绩效关系分析
发布时间：2023-03-01 点击：
发布：《现代商业》杂志社
摘要：本文以2014-2016年中国a股市场上市公司为样本，采用智力增值系数法，通过理论分析和实证研究，考察智力资本构成与企业创新绩效之间的关系。结果表明，物质资本和人力资本对传统行业和高技术行业的企业创新绩效都有重要贡献，而结构资本未能发挥作用；研究还发现，智力资本对企业创新绩效的贡献大于物质资本。
关键词:智力资本；创新绩效；智力资本增值系数
一、导言
近年来，随着社会的进步，科技水平越来越先进。知识和高新技术作为一种新的战略资源，在企业发展中已经逐渐取代了传统的物质资源。对土地、资金等传统物质资本的需求趋于减少，传统物质资本对企业创新发展的贡献率也逐渐降低，而对知识等无形资产的需求和增值率在增加。智力资本作为企业知识的重要资源，对企业的增值和长远发展起着非常重要的作用。企业所掌握的智力资本在很大程度上决定了其在技术创新过程中的竞争力，智力资本已经成为企业创新绩效的驱动因素。智力资本在企业创新系统的诞生和发展中处于战略源动力的地位，其构成要素对企业创新绩效具有积极的标榜和驱动作用。根据协同理论，其构成要素相互促进，推动1+1>2的协同效应，从而深化和提高企业创新绩效。智力资本理论在企业层面具有显著的推广效率，可以整合利用来指导具体的生产经营活动。通过对企业智力资本的开放利用和整合，可以不断增强企业的综合竞争力，提高企业的创新绩效。
知识创造和创新是当今社会全面发展的主要动力。智力资本理论应运而生，它的形成和扩展融合了文献研究和实证研究的精华。它的起源是分析公众对经济共同体的创新和扩张的影响。一般而言，智力资本是指由企业和其他组织控制的、符合其长期发展需要、能为其创造效率带来收益、产生独特竞争力并占据主导地位的无形资产。其载体是企业和他人持有的知识和专利，本质上是企业将知识等资源转化为业务的能力和手段。智力资本理论在企业层面具有显著的促进作用，可以协整来指导具体的生产经营活动。通过对企业智力资本的开放利用和协整，可以不断增强企业的综合竞争力，提高企业的创新绩效。随着现代科学技术的变化，智力资本在企业成长过程中的作用日益明显，因此有必要对其进行进一步的研究和分析。企业拥有的智力资本越多，其创新能力就越强。本文以企业智力资本的因素为自变量，创新绩效为因变量，通过理论分析和实证检验，研究智力资本投资与企业创新绩效的关系，以期帮助企业合理分配资本投资，获得最佳创新收益，提高创新绩效，为企业未来发展提供一定的参考。
二、文献综述
自智力资本理论诞生以来，国内外学者和企业管理者对其给予了广泛的关注。学者们从不同角度进行了丰富的研究，研究结果也表明智力资本在企业创新过程中发挥了重要作用，促进了企业的创新绩效。陈等[1]以台湾省制造业企业为样本，运用结构方程模型研究智力资本投资对创新绩效的影响。结果表明，智力资本的不同要素对创新绩效的影响不同，其中关系资本的影响最为显著，人力资本次之，结构资本的影响最小。林云和何杰[2]认为，智力资本的所有要素都对企业的根本性和渐进性创新有显著的积极影响，不同的要素通过企业内外知识潜能的共享和整合对其技术创新有不同的作用。杨晓明[3]在研究大学智力资本与创新绩效的关系时发现，结构资本对创新绩效有直接作用，而人力资本和关系资本对创新绩效没有显著的直接作用，人力资本通过结构资本间接影响创新绩效。马蓓玲[4]等人从知识资源的角度得出一个实证结论:人工资本和关系资本对企业的突破性技术创新有正向贡献，而结构资本通过中介变量间接影响企业创新。张慧颖和吕爽[5]通过Bootstrap方法的实证研究得出，智力资本对企业技术创新绩效有显著的正向影响，而各构成要素对创新类型的影响不同，通过创新类型的调整对企业创新绩效的影响也存在细微差异。崔[6]总结了前人的研究，发现智力资本的动态能力可以互补。智力资本处于动态的组织系统变革中，其变革的趋同性有利于培养动态能力。动态能力的提升可以促进企业创新，提升企业创新绩效。
智力资本对企业创新绩效的提升是基于企业良好的生存环境与自身资源的协调和整合。企业创新绩效的提升需要内外部各种资源的紧密配置和协调，尤其是智力资本的投入对企业创新效率的最大化至关重要。
三、研究设计
(一)样本选择和数据来源
本研究以2014-2016年a股市场上市公司为样本，相关指标数据主要来源于国泰安数据库，剔除ST或PT数据异常的样本，部分缺失数据从上市公司年报和公司公告中人工调取，数据处理主要使用EXCEl 2007和SPSS 17.0软件。
(二)变量设计和模型构建
(1)因变量。创新绩效是指新技术实施后企业价值的增加。一般来说，创新绩效的衡量指标是企业业务量的增加。本文以新产品的销售率作为衡量企业创新绩效的参考。
(2)自变量。智力资本的不同组成部分对企业创新绩效有不同的影响。VAIC是安特公众研究智力资本增值能力的典型模型。该模型认为，企业的资本构成包括金融资本和智力资本，企业的绩效由其增值效率决定。本文采用改进的智力增值系数VAIC作为自变量，研究智力资本增值对企业创新绩效的影响，包括物质资本增值系数(CEE)、人力资本增值系数(HCE)和结构资本增值系数(SCE)。
表1是本文的变量定义表，简单介绍了研究变量。
表1变量定义表
变量类型变量描述变量符号定义
依赖新产品销售率NSR新产品年销售额/年销售额
自己
变化
数量材料资本增值系数CEE CEE =(税前利润+利息支出+人工成本)/账面净资产。
人力资本增值系数hcehce =(税前利润+利息支出+人工成本)/人工成本
结构资本增值系数SCE SCE =(税前利润+利息费用+劳动力成本)/(税前利润+利息费用)
控制
可变企业规模ln(规模)ln(主营业务收入)
偿债能力债务总负债/总资产
(3)模型构建。本文以VAIC模型为基础，通过相关分析和回归分析，研究了VAIC各组成部分与企业创新绩效之间的关系，并构建了如下模型:
NSR =α_ 0+α_ 1 CEE+α_ 2 HCE+α_ 3 SCE+α_ 4 LN(大小)+α_5债务+ε
(三)研究假设
物质资本是企业建立和发展的首要资源，是一切经营活动的基础。企业通过拥有和控制物质资源来维持长期发展。企业只有在一定的人力、物力、财力的基础上才能正常运转，而物质资本在企业的经营过程中起着非常重要的作用。在当今知识经济时代，提升企业价值的关键在于智力资本，但智力资本必须建立在一定的物质资本投入基础上，才能对企业的创新绩效发挥影响。物质资本更丰富的企业在智力资本建设方面会有更强的优势，从而提高企业的效率。因此，提出假设1:
假设1:物质资本与企业创新绩效正相关。
企业的一切经济活动都离不开人的参与。员工的主观能动性和创新性是企业长远发展的基本保证，是企业保持核心竞争优势的重要资源。企业获得市场竞争力的关键在于人力资本。在满足顾客需求的过程中，员工不断提出新的想法和创意，逐步提高企业的创新绩效。企业的创新绩效很大程度上取决于员工的知识、专业技能和专注力。实现其创新目标的关键是人力资源，尤其是对高科技企业而言。协调人力资本和改善人力资源管理尤为重要。没有良好的员工规模、薪酬和净利润，就很难吸引和留住高素质的贸易工人及其经验，而增加人力资本价值的途径是利用自己的能力和掌握的技术，员工创造新知识或新技术并将其转化为企业的利润。因此，提出假设2:
假设2:人力资本与企业创新绩效正相关。
结构资本对企业市场的稳定发展具有积极的促进作用，尤其是结构资本中的R&D投资因素能够长期提升企业的创新竞争力。结构资本作为企业的基本结构，反映了企业整合资源和发挥资源效率、维持企业高效有序运转和实现价值创造的能力。因此，企业拥有高度的结构资本会促进良好的企业绩效。通过组织学习和共享，将知识机制系统化，构建整合优化的组织结构资本后，公司成员，尤其是R&D人员，更容易利用系统的知识和经验探索和开展创新活动。结构资本、管理结构和商业模式对市场条件的调整是实现制造企业创新目标的关键因素。稳定的资本结构包括由财政资金和资产支持的企业创新活动，易于激发创新能力和创新绩效，能够促进人力资源激励与企业创新目标的一致性。因此，提出假设3:
假设3:结构资本与企业创新绩效正相关。
四、实证分析
描述性和相关性分析
从表2的描述性统计分析可以看出，高新技术企业的平均创新绩效指数高于传统行业。因为高新技术产业主要依靠新技术，技术的先进性决定了企业在市场中的地位，消费市场对新技术的认可度和接受度都很高。高新技术企业的平均HCE和SCE低于传统行业，说明智力资本增值效率对企业创新绩效的贡献不如传统行业。从理论上讲，在知识密集型产业中，智力资本应该对企业的创新绩效起主导作用。高智力资本可以激发员工开发新技术的热情，但描述性统计分析未能支持这一理论。究其原因，可能是传统科技行业多为国企，国企薪酬激励效果差，导致智力资本无法提升企业创新绩效。整体来看，无论是传统科技行业还是高科技企业，平均值从大到小依次是HCE、SCE、CEE。这说明人力资本对提高企业创新绩效起着最重要的作用。
表2描述性统计
可变传统技术产业高科技产业
平均标准偏差
NSR 0.206 0.105 0.317 0.442
中欧和东欧0.124 3.057 0.207 0.618
HCE 4.502 4.119 3.520 4.637
SCE 2.817 2.510 2.004 3.947
LN(尺寸)20.159 2.617 20.008 1.928
债务0.427 0.517 0.524 6.217
变量间的相关系数矩阵见表3。可以看出，两个行业的物质资本、人力资本与企业创新绩效指数NSR之间存在显著的相关性。然而，结构资本与企业创新绩效之间的相关性并不显著。
表3皮尔逊相关系数表
可变规模债务
NSR 1 0.258 * * 0.267 * *-0.027 0.119 * *-0.301 * *
中欧和东欧0.381 * * 1 0.014-0.017 0.228 0.193
HCE 0.192 * * 0.147 1-0.013 0.087 0.014
SCE-0.037 0.078-0.216 1 0.009 0.016
LN(尺寸)-0.009 0.279 0.096 0.082 1 0.210 * *
债务0.518 * * 0.189-0.068-0.029 0.357 * * 1
注:* *表示在0.01的水平上显著相关(双边)；*表示在0.05的水平上显著相关(双边)。对角线的左下角代表高新技术企业变量之间的相关系数；对角线的右上角代表传统科技行业变量之间的相关系数。
(2)回归分析
如表4所示，传统行业和高技术行业的调整R2分别为73.8%和79.2%，表明上市公司73%以上的创新绩效可以用物质资本、人力资本、结构资本、企业规模和资产负债率五个变量来解释。从回归模型的总体显著性来看，传统技术行业和高技术行业的F值分别达到了219.015和147.942，并且都在1%的显著性水平上显著，说明这五个因素对企业创新绩效的共同影响是显著的。
表4回归分析表
变传统技术企业为高科技企业
系数t值
中欧和东欧0.139 * * * 2.458 0.152 * * * 2.599
HCE 0.211 * * * 0.737 0.318 * * * 0.531
SCE-0.027-1.727-0.018-1.764
LN(尺寸)0.297 * * * 13.751 0.210 * * * 18.945
债务-0.261 * * *-15.655-0.317 * * *-14.146
调整后的R2 0.738 0.792
f值219.015 * * 147.942 * * *
注:*、* *和* *分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。
从回归系数的显著性来看，无论是在高科技行业还是传统技术行业，样本公司的CEE与上市公司的创新绩效指数在1%的水平上呈显著正相关，验证了假设1。在两个行业中，人力资本HCE增值率与创新绩效指标在1%的水平上存在显著的正相关关系，验证了假设2。说明企业对人力资本资源的利用已经开始显著促进新产品的推广。进一步发现，人力资本增长率对高技术产业创新绩效的贡献远大于物质资本增值率对绩效的贡献(回归系数分别为0.318和0.152)，更符合理论和实践。在激烈的竞争中，高新技术产业需要创新的速度越来越快，是高度依赖人力资本的创意产业。作为创新的主体，人力资本对其价值提升的重要性是显而易见的。在传统技术行业，人力资本增长率对创新绩效的贡献开始超过物质资本增值率(回归系数分别为0.211和0.139)，说明传统技术行业也开始意识到只有物质资本投入是不够的，创新是维持企业长期发展的动力，创新绩效很大程度上取决于人力资本的贡献。进一步分析，通过比较两个行业人力资本增长率对创新绩效的贡献，发现高技术行业人力资本增值率的贡献略高于传统技术行业(回归系数分别为0.318和0.211)，说明两个行业人力资本增长率对创新绩效的贡献存在差异。与传统行业相比，提高高科技行业的人力资本对提高创新绩效更有效。在这两个行业中，SCE对创新绩效的系数不高，没有通过显著性检验。不支持场景3。
本文以2014-2016年中国a股上市公司为样本，研究智力资本与企业创新绩效的关系，得出以下结论:(1)无论是在传统行业还是高科技行业，物质资本对企业创新绩效的贡献仍然很大，这说明物质资本仍然是企业价值创造所依赖的资源基础。(2)智力资本对企业创新绩效的贡献大于物质资本，即智力资本已经成为企业创新价值创造的战略资源，智力资本实现其创新价值创造的核心在于人力资本。在这两个行业中，HCE与创新绩效指标正相关，这支持了智力资本成为企业价值创造新来源的命题。因此，建议上市公司在将智力资本培育为企业价值创造的新增长点时，更加注重人力资本的培育，充分提高人力资本的增值效率，并建立和完善人力资源管理制度，充分挖掘智力资本价值创造的潜力，增强智力资本对企业价值创造的有效性。(3) SCE对两个行业企业的所有价值指标都不显著。这说明无论是高科技行业还是传统行业，物质资本和人力资本对提高其创新绩效最为关键，而结构资本未能发挥作用。这反映出企业还没有充分认识到规范高效的结构资本对企业创新的重要性。要充分发挥结构资本的杠杆作用，必须转变经济增长方式，加快企业重组转型，加强自主创新能力，提供知识转化平台，注重培育企业文化和关系资本，重视结构资本的无形力量。
参考文献
[1]Chen Y S,Ming Ji,James Lin，Chang C H.The influence of in-tellectual capital on new product development performance-The manufacturing companies of Taiwan as an example[J].Total Quality Management,2006,17(10):1323-1339
[2]林筠,何捷.企业智力资本对渐进式和根本性技术创新影响的路径探究[J].研究与发展管理,2011,23(1):90-98
[3]杨晓明.大学智力资本与创新绩效关系实证研究[J].科学学与科学技术管理,2010(1):103-106
关键词:智力资本；创新绩效；智力资本增值系数
一、导言
近年来，随着社会的进步，科技水平越来越先进。知识和高新技术作为一种新的战略资源，在企业发展中已经逐渐取代了传统的物质资源。对土地、资金等传统物质资本的需求趋于减少，传统物质资本对企业创新发展的贡献率也逐渐降低，而对知识等无形资产的需求和增值率在增加。智力资本作为企业知识的重要资源，对企业的增值和长远发展起着非常重要的作用。企业所掌握的智力资本在很大程度上决定了其在技术创新过程中的竞争力，智力资本已经成为企业创新绩效的驱动因素。智力资本在企业创新系统的诞生和发展中处于战略源动力的地位，其构成要素对企业创新绩效具有积极的标榜和驱动作用。根据协同理论，其构成要素相互促进，推动1+1>2的协同效应，从而深化和提高企业创新绩效。智力资本理论在企业层面具有显著的推广效率，可以整合利用来指导具体的生产经营活动。通过对企业智力资本的开放利用和整合，可以不断增强企业的综合竞争力，提高企业的创新绩效。
知识创造和创新是当今社会全面发展的主要动力。智力资本理论应运而生，它的形成和扩展融合了文献研究和实证研究的精华。它的起源是分析公众对经济共同体的创新和扩张的影响。一般而言，智力资本是指由企业和其他组织控制的、符合其长期发展需要、能为其创造效率带来收益、产生独特竞争力并占据主导地位的无形资产。其载体是企业和他人持有的知识和专利，本质上是企业将知识等资源转化为业务的能力和手段。智力资本理论在企业层面具有显著的促进作用，可以协整来指导具体的生产经营活动。通过对企业智力资本的开放利用和协整，可以不断增强企业的综合竞争力，提高企业的创新绩效。随着现代科学技术的变化，智力资本在企业成长过程中的作用日益明显，因此有必要对其进行进一步的研究和分析。企业拥有的智力资本越多，其创新能力就越强。本文以企业智力资本的因素为自变量，创新绩效为因变量，通过理论分析和实证检验，研究智力资本投资与企业创新绩效的关系，以期帮助企业合理分配资本投资，获得最佳创新收益，提高创新绩效，为企业未来发展提供一定的参考。
二、文献综述
自智力资本理论诞生以来，国内外学者和企业管理者对其给予了广泛的关注。学者们从不同角度进行了丰富的研究，研究结果也表明智力资本在企业创新过程中发挥了重要作用，促进了企业的创新绩效。陈等[1]以台湾省制造业企业为样本，运用结构方程模型研究智力资本投资对创新绩效的影响。结果表明，智力资本的不同要素对创新绩效的影响不同，其中关系资本的影响最为显著，人力资本次之，结构资本的影响最小。林云和何杰[2]认为，智力资本的所有要素都对企业的根本性和渐进性创新有显著的积极影响，不同的要素通过企业内外知识潜能的共享和整合对其技术创新有不同的作用。杨晓明[3]在研究大学智力资本与创新绩效的关系时发现，结构资本对创新绩效有直接作用，而人力资本和关系资本对创新绩效没有显著的直接作用，人力资本通过结构资本间接影响创新绩效。马蓓玲[4]等人从知识资源的角度得出一个实证结论:人工资本和关系资本对企业的突破性技术创新有正向贡献，而结构资本通过中介变量间接影响企业创新。张慧颖和吕爽[5]通过Bootstrap方法的实证研究得出，智力资本对企业技术创新绩效有显著的正向影响，而各构成要素对创新类型的影响不同，通过创新类型的调整对企业创新绩效的影响也存在细微差异。崔[6]总结了前人的研究，发现智力资本的动态能力可以互补。智力资本处于动态的组织系统变革中，其变革的趋同性有利于培养动态能力。动态能力的提升可以促进企业创新，提升企业创新绩效。
智力资本对企业创新绩效的提升是基于企业良好的生存环境与自身资源的协调和整合。企业创新绩效的提升需要内外部各种资源的紧密配置和协调，尤其是智力资本的投入对企业创新效率的最大化至关重要。
三、研究设计
(一)样本选择和数据来源
本研究以2014-2016年a股市场上市公司为样本，相关指标数据主要来源于国泰安数据库，剔除ST或PT数据异常的样本，部分缺失数据从上市公司年报和公司公告中人工调取，数据处理主要使用EXCEl 2007和SPSS 17.0软件。
(二)变量设计和模型构建
(1)因变量。创新绩效是指新技术实施后企业价值的增加。一般来说，创新绩效的衡量指标是企业业务量的增加。本文以新产品的销售率作为衡量企业创新绩效的参考。
(2)自变量。智力资本的不同组成部分对企业创新绩效有不同的影响。VAIC是安特公众研究智力资本增值能力的典型模型。该模型认为，企业的资本构成包括金融资本和智力资本，企业的绩效由其增值效率决定。本文采用改进的智力增值系数VAIC作为自变量，研究智力资本增值对企业创新绩效的影响，包括物质资本增值系数(CEE)、人力资本增值系数(HCE)和结构资本增值系数(SCE)。
表1是本文的变量定义表，简单介绍了研究变量。
表1变量定义表
变量类型变量描述变量符号定义
依赖新产品销售率NSR新产品年销售额/年销售额
自己
变化
数量材料资本增值系数CEE CEE =(税前利润+利息支出+人工成本)/账面净资产。
人力资本增值系数hcehce =(税前利润+利息支出+人工成本)/人工成本
结构资本增值系数SCE SCE =(税前利润+利息费用+劳动力成本)/(税前利润+利息费用)
控制
可变企业规模ln(规模)ln(主营业务收入)
偿债能力债务总负债/总资产
(3)模型构建。本文以VAIC模型为基础，通过相关分析和回归分析，研究了VAIC各组成部分与企业创新绩效之间的关系，并构建了如下模型:
NSR =α_ 0+α_ 1 CEE+α_ 2 HCE+α_ 3 SCE+α_ 4 LN(大小)+α_5债务+ε
(三)研究假设
物质资本是企业建立和发展的首要资源，是一切经营活动的基础。企业通过拥有和控制物质资源来维持长期发展。企业只有在一定的人力、物力、财力的基础上才能正常运转，而物质资本在企业的经营过程中起着非常重要的作用。在当今知识经济时代，提升企业价值的关键在于智力资本，但智力资本必须建立在一定的物质资本投入基础上，才能对企业的创新绩效发挥影响。物质资本更丰富的企业在智力资本建设方面会有更强的优势，从而提高企业的效率。因此，提出假设1:
假设1:物质资本与企业创新绩效正相关。
企业的一切经济活动都离不开人的参与。员工的主观能动性和创新性是企业长远发展的基本保证，是企业保持核心竞争优势的重要资源。企业获得市场竞争力的关键在于人力资本。在满足顾客需求的过程中，员工不断提出新的想法和创意，逐步提高企业的创新绩效。企业的创新绩效很大程度上取决于员工的知识、专业技能和专注力。实现其创新目标的关键是人力资源，尤其是对高科技企业而言。协调人力资本和改善人力资源管理尤为重要。没有良好的员工规模、薪酬和净利润，就很难吸引和留住高素质的贸易工人及其经验，而增加人力资本价值的途径是利用自己的能力和掌握的技术，员工创造新知识或新技术并将其转化为企业的利润。因此，提出假设2:
假设2:人力资本与企业创新绩效正相关。
结构资本对企业市场的稳定发展具有积极的促进作用，尤其是结构资本中的R&D投资因素能够长期提升企业的创新竞争力。结构资本作为企业的基本结构，反映了企业整合资源和发挥资源效率、维持企业高效有序运转和实现价值创造的能力。因此，企业拥有高度的结构资本会促进良好的企业绩效。通过组织学习和共享，将知识机制系统化，构建整合优化的组织结构资本后，公司成员，尤其是R&D人员，更容易利用系统的知识和经验探索和开展创新活动。结构资本、管理结构和商业模式对市场条件的调整是实现制造企业创新目标的关键因素。稳定的资本结构包括由财政资金和资产支持的企业创新活动，易于激发创新能力和创新绩效，能够促进人力资源激励与企业创新目标的一致性。因此，提出假设3:
假设3:结构资本与企业创新绩效正相关。
四、实证分析
描述性和相关性分析
从表2的描述性统计分析可以看出，高新技术企业的平均创新绩效指数高于传统行业。因为高新技术产业主要依靠新技术，技术的先进性决定了企业在市场中的地位，消费市场对新技术的认可度和接受度都很高。高新技术企业的平均HCE和SCE低于传统行业，说明智力资本增值效率对企业创新绩效的贡献不如传统行业。从理论上讲，在知识密集型产业中，智力资本应该对企业的创新绩效起主导作用。高智力资本可以激发员工开发新技术的热情，但描述性统计分析未能支持这一理论。究其原因，可能是传统科技行业多为国企，国企薪酬激励效果差，导致智力资本无法提升企业创新绩效。整体来看，无论是传统科技行业还是高科技企业，平均值从大到小依次是HCE、SCE、CEE。这说明人力资本对提高企业创新绩效起着最重要的作用。
表2描述性统计
可变传统技术产业高科技产业
平均标准偏差
NSR 0.206 0.105 0.317 0.442
中欧和东欧0.124 3.057 0.207 0.618
HCE 4.502 4.119 3.520 4.637
SCE 2.817 2.510 2.004 3.947
LN(尺寸)20.159 2.617 20.008 1.928
债务0.427 0.517 0.524 6.217
变量间的相关系数矩阵见表3。可以看出，两个行业的物质资本、人力资本与企业创新绩效指数NSR之间存在显著的相关性。然而，结构资本与企业创新绩效之间的相关性并不显著。
表3皮尔逊相关系数表
可变规模债务
NSR 1 0.258 * * 0.267 * *-0.027 0.119 * *-0.301 * *
中欧和东欧0.381 * * 1 0.014-0.017 0.228 0.193
HCE 0.192 * * 0.147 1-0.013 0.087 0.014
SCE-0.037 0.078-0.216 1 0.009 0.016
LN(尺寸)-0.009 0.279 0.096 0.082 1 0.210 * *
债务0.518 * * 0.189-0.068-0.029 0.357 * * 1
注:* *表示在0.01的水平上显著相关(双边)；*表示在0.05的水平上显著相关(双边)。对角线的左下角代表高新技术企业变量之间的相关系数；对角线的右上角代表传统科技行业变量之间的相关系数。
(2)回归分析
如表4所示，传统行业和高技术行业的调整R2分别为73.8%和79.2%，表明上市公司73%以上的创新绩效可以用物质资本、人力资本、结构资本、企业规模和资产负债率五个变量来解释。从回归模型的总体显著性来看，传统技术行业和高技术行业的F值分别达到了219.015和147.942，并且都在1%的显著性水平上显著，说明这五个因素对企业创新绩效的共同影响是显著的。
表4回归分析表
变传统技术企业为高科技企业
系数t值
中欧和东欧0.139 * * * 2.458 0.152 * * * 2.599
HCE 0.211 * * * 0.737 0.318 * * * 0.531
SCE-0.027-1.727-0.018-1.764
LN(尺寸)0.297 * * * 13.751 0.210 * * * 18.945
债务-0.261 * * *-15.655-0.317 * * *-14.146
调整后的R2 0.738 0.792
f值219.015 * * 147.942 * * *
注:*、* *和* *分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。
从回归系数的显著性来看，无论是在高科技行业还是传统技术行业，样本公司的CEE与上市公司的创新绩效指数在1%的水平上呈显著正相关，验证了假设1。在两个行业中，人力资本HCE增值率与创新绩效指标在1%的水平上存在显著的正相关关系，验证了假设2。说明企业对人力资本资源的利用已经开始显著促进新产品的推广。进一步发现，人力资本增长率对高技术产业创新绩效的贡献远大于物质资本增值率对绩效的贡献(回归系数分别为0.318和0.152)，更符合理论和实践。在激烈的竞争中，高新技术产业需要创新的速度越来越快，是高度依赖人力资本的创意产业。作为创新的主体，人力资本对其价值提升的重要性是显而易见的。在传统技术行业，人力资本增长率对创新绩效的贡献开始超过物质资本增值率(回归系数分别为0.211和0.139)，说明传统技术行业也开始意识到只有物质资本投入是不够的，创新是维持企业长期发展的动力，创新绩效很大程度上取决于人力资本的贡献。进一步分析，通过比较两个行业人力资本增长率对创新绩效的贡献，发现高技术行业人力资本增值率的贡献略高于传统技术行业(回归系数分别为0.318和0.211)，说明两个行业人力资本增长率对创新绩效的贡献存在差异。与传统行业相比，提高高科技行业的人力资本对提高创新绩效更有效。在这两个行业中，SCE对创新绩效的系数不高，没有通过显著性检验。不支持场景3。
本文以2014-2016年中国a股上市公司为样本，研究智力资本与企业创新绩效的关系，得出以下结论:(1)无论是在传统行业还是高科技行业，物质资本对企业创新绩效的贡献仍然很大，这说明物质资本仍然是企业价值创造所依赖的资源基础。(2)智力资本对企业创新绩效的贡献大于物质资本，即智力资本已经成为企业创新价值创造的战略资源，智力资本实现其创新价值创造的核心在于人力资本。在这两个行业中，HCE与创新绩效指标正相关，这支持了智力资本成为企业价值创造新来源的命题。因此，建议上市公司在将智力资本培育为企业价值创造的新增长点时，更加注重人力资本的培育，充分提高人力资本的增值效率，并建立和完善人力资源管理制度，充分挖掘智力资本价值创造的潜力，增强智力资本对企业价值创造的有效性。(3) SCE对两个行业企业的所有价值指标都不显著。这说明无论是高科技行业还是传统行业，物质资本和人力资本对提高其创新绩效最为关键，而结构资本未能发挥作用。这反映出企业还没有充分认识到规范高效的结构资本对企业创新的重要性。要充分发挥结构资本的杠杆作用，必须转变经济增长方式，加快企业重组转型，加强自主创新能力，提供知识转化平台，注重培育企业文化和关系资本，重视结构资本的无形力量。
参考文献
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