李雯娟   西南财经大学金融学院  四川成都  611130

摘要：有效率的制度指的是资源配置较为合理、浪费更少、经济增长率较高、人民生活水平和满足程度提高较快的制度；相反，无效率的制度则是指资源配置不当、浪费和闲置资源严重、生产增长缓慢、人民生活水平提高不快的制度。一项经济制度效率的具体评判，主要取决于收益与成本的比较，或者说是投入和产出的对比关系，即：制度效率＝制度收益／制度成本。本文将对此进行阐述。　　　　　

关键词：金融衍生品；市场；效率；评估

一、金融衍生品市场制度效率分析的理论模型

根据制度经济学的理论，任何一项制度的建立都是为了获得潜在的收益，这便构成了制度收益；而任何一项制度的建立和运行都是有成本的，这种成本对制度预期收益进行了一种扣除，因此，一种制度建立以后，即使实现了预期的收益，也不能简单地认为这种制度形式就是富有效率的，而是要在对其收益和成本比较的基础上才能下结论。在制度收益既定的前提下，成本的高低就成为决定制度效率的关键因素。而效率又是制度发展的增函数。效率越高，制度愈兴旺；效率愈低，制度愈走向衰变。所以，如何保持制度的运行效率，充分发挥其应有的功能和效应，控制和降低成本是一项基本前提。

1，  金融衍生品市场的收益　

金融衍生品市场是一种高度组织性的市场，解决了交易者对机会主义、不确定性和履约监督的担忧，降低了机会主义、不确定性和履约监督部分的交易费用；衍生品市场又是流动性很高的市场，这有助于降低交易者在交易频率方面的交易费用；衍生品市场还具有发现价格的功能，为现货交易提供权威的价格，合理地引导资源配置，提高了人们的有限理性，这就降低了有限理性、资源配置损失部分的交易费用。因而，衍生品市场的制度收益总体上应该体现在发现价格、降低交易费用、规避风险等基本功能的发挥。　　　

2，金融衍生品市场的成本　

   金融衍生品市场的成本可分为创新成本和使用成本两类。所谓创新成本是指制度建设、制度运转所需的费用，所谓使用成本是指交易者使用金融衍生品市场制度所支出的费用。　

创新成本可分为实施成本和摩擦成本两种，实施成本又可分为两种类型的成本，即组织成本和运行成本。组织成本主要表现为金融衍生品市场硬件建设过程中投入的大量人力、财力、物力和时间。　

从根本上讲，后续运行成本的产生来源于前端运行成本的失效，控制实施成本的关键又可以认为是确保前端运行成本能够使所建立的衍生品市场制度形式充分发挥效能。这样就涉及到如何衡量前端运行成本的支付是合理和最优的。而判断这类成本合理与否的基本标准在于所制定的制度、规划是否具有能控性和能观性。