摘要：文章运用ADF单位根查验法、E-G两步法、差错批改模型ECM以及EVIEWS6.0软件对2011年10月10日~2012年10月31日的黄金期货报价与现货报价进行了长时刻均衡联系及短期联系的实证研讨。研讨成果得出：黄金期货与现货报价之间存在着长时刻静态均衡联系、短时期内存在违背。
关键字：黄金期货；单位根查验；协整联系查验；ECM
一、导言
黄金期货买卖在上海期货买卖所（SHFE）上市以来, 买卖量坚持持续不断的增长, 买卖规划也持续不断的扩展，已成为我国黄金商场系统不可或缺的构成部分。依据美国期货业协会的前史计算，在2011年世界各国黄金期货买卖中，以成交量的多少来排名，我国的黄金期货买卖量名列第四。2012年我国黄金期货商场持续坚持稳健运行开展。研讨和剖析黄金期货与现货报价之间的联系，也日益首要。
Ghosh A（1993）对期货与现货报价两者之间的协整联系进行了协整剖析查验，关于绝大多数期货买卖种类而言，期货与现货报价两者之间存在着协整的联系。华仁海( 2005) 以为，很多买卖种类的期货报价与现货报价两者之间存在着长时刻的静态均衡联系，期货与现货报价相互作用、相互影响。刘庆富（2006）关于我国当时农产品期货的报价进行ADF查验以及协整查验。
二、 实证研讨
（一）首要模型阐述
1、单位根ADF查验
期货报价与现货报价之间是否具有协整联系, 需要对样本时刻序列数据进行单位根查验。ADF查验是计量经济学时刻序列剖析中，查验时刻序列模型有无单位根最常用的查验办法之一。
2、协整查验理论
在当时经济计量学的剖析里， Granger提出来的协整办法已经作为研讨和查验各非平稳时刻序列数量联系的常用工具之一。
3、差错批改模型（Error Correction Model)
文章选用Engle-Granger两步法: 第一步，进行协整回归（OLS法），查验变量之间的协整联系，得出协整向量（长时刻均衡联系参数）； 第二步，假如协整联系存在，则以上一步得出的残差et作为非均衡差错项，加入到差错批改模型中，并用OLS法估计参数。
（二）数据的来历与处理
我国黄金现货报价样本为2011年10月10日~2012年10月31日的上海黄金买卖所AU9999的前史报价, 数据来历于上海黄金买卖所官方网站，构成时刻序列P。我国黄金期货报价样本为一样日期的上海期货买卖所发布的期货合约计算数据, 数据源于上海期货买卖所网站。
由于间隔买卖的日期越近，期货买卖就会越为活泼, 所以这篇文章选出的数据运用以下的规则和办法: 挑选距交割月1个月期的期货报价数据为样本, 比如说2011年10月10日~10月31日数据，选择au1111合约种类的期货报价；2011年11月1日~11月30日数据，选择au1112合约种类的期货报价，今后各月数据以此类推，构成时刻序列F。除掉周末、节假日，现货与期货序列各含260个报价数据。
关于时序数据，进行对数处理能够完成非线性到线性的转化，能够达到数据平滑的作用，计算成果拟合度更高。接下来，对黄金期货报价序列以及现货报价序列的数据进行对数化的处理。黄金现货报价P的对数序列变为LNP，黄金期货报价F的对数序列变为LNF。这篇文章下面所提到的现货报价时刻序列、期货报价时刻序列均指的是LNP和LNF。
（三）实证查验
1、对时刻序列的平稳性进行的查验
运用ADF查验, 发现上海黄金期货报价与上海黄金现货报价序列两者都对错平稳的时刻序列，所以持续对这两组时刻序列的一阶差分进行ADF单位根查验。查验后得出的数据标明，我国黄金期货报价序列LNF和国内黄金现货报价序列LNP均是一阶平稳进程I（1）。
2、协整查验
进一步对差错序列e进行ADF单位根查验，成果标明，差错序列为I~（0）,黄金期货报价LNF与黄金现货报价LNP存在协整联系，存在长时刻静态均衡。模型为：
LNF= - 0.209607 + 1.036484 LNP
3、ECM差错批改模型查验
在上述两步查验定论的基础上、持续对LNF与LNP进行差错批改模型的短期均衡查验。差错批改模型成果为：
△LNF=9.97×10 -6 ＋ 0.873325△LNP－0.463204 ECMt-1
其间，R2=0.770634 调整后的R2=0.768843 DW=2.110662
三、定论及对黄金期货将来的思考
文章经过对黄金期货报价和现货报价的剖析研讨，能够得出下面的定论：
运用ADF查验、协整查验和差错批改模型ECM查验后能够发现，黄金期货报价和黄金现货报价均对错平稳的时刻序列，可是两者的一阶差分都是平稳的，黄金期货报价与现货报价之间的确存在着长时刻的安稳均衡联系。但在短时期内，经过差错批改模型ECM能够发现，时刻序列LNF也许违背它与时刻序列LNP的长时刻静态均衡水平。并且两者的联系从短期的违背向长时刻静态均衡的速度对比的慢。ECMt-1的系数为－0.463204，说明晰ECM差错纠正模型中两组时刻序列的短期批改才能是存在的，从另一方面验证了LNF序列与LNP序列 之间存在的长时刻静态均衡联系。
参考文献：
[1]Ghosh A.协整与差错批改模型:指数和期货报价间内在的因果联系[J].期贷商场，1993 (2)
[2]华仁海.现货报价和期货报价之间的动态联系: 根据上海期交所的经历研讨[J].世界经济2005(8)
[3]刘庆富,张金清.我国农产品期货商场的报价发现功用研讨[J].工业经济研讨，2006（1）
