中小板上市公司股利分配行为优化研究
发布时间：2022-05-25 点击：
发布：《现代商业》杂志社
摘要：通过对我国中小板上市公司股利分配行为的统计和定性定量研究，结合相关理论知识，深入分析股利分配行为对中小板上市公司的影响，得出我国中小板上市公司应提高股利分配水平，扩大现金股利分配比例，平稳均衡分配各年度股利，避免盲目迎合市场需求的结论。同时，本文对我国中小板上市公司的股利分配行为提出了一些对策和建议，以期为规范我国中小板上市公司的股利分配行为提供帮助，并引起投资者对这一问题的关注。
关键词：中小板上市公司；股利分配行为；现金分红；使最优化
一、导言
股息、红利也称红利，其中红利是指公司根据股东出资比例或所持股份比例，按照事先确定的固定比例分配给股东的盈余；从公司利润中分配给公司股东的股利成为股息。目前，我国中小板上市公司的股利分配行为有几种类型：现金股利、股本转增股本、配股等。
根据历年来对我国中小板上市公司股利分配行为的统计，大部分公司以现金分红和转增股本为主，不少公司还推出了多种股利分配方案的组合。除采用现金股利分配的企业数量逐年增加外，采用其他分配方式的企业数量不一，股利分配行为的持续性和稳定性有待进一步保持。因此，从长期来看，我国中小板上市公司应保持持续稳定的股利分配政策，保护投资者利益，促进资本市场健康发展。
二、我国中小板上市公司股利分配行为存在的问题
(一)分配目标不明确，现金分红比例过高
近年来，一些中小板上市公司出现了超出公司承受能力的现金分红方案进行分红的现象，使得每股经营现金流小于零的中小板上市公司纷纷效仿，也进行现金分红。其次，中小板上市公司规模不大，但资金周转能力相对较弱，难以持续进行高比例分红。比如新和成(002001)2008年到2013年的平均每股收益在2左右，但只有2008年和2010年，大量现金分红，并且陆续增加。2009年大量增发，其他年份。大幅、不合理调整中小板上市公司股利分配行为，现金股利分配波动，不定期转增等。使投资者的合法利益得不到保护。大多数中小板上市公司没有明确的股利分配行为标准，对股利分配行为的制定和实施缺乏长远规划。这样的分红行为是非常随意和盲目的。(二)不分配现象，股利支付率低。
股票是高风险高收益的金融资产。给予投资者合理的投资回报是中小板上市公司的责任，也是高风险的投资补偿。然而，中国的中小上市公司仍然缺乏这种意识。近年来，随着我国金融市场的稳定，中小板上市公司的不分配比例逐渐缩小，但不分配比例仍然较大。
从历年上市公司分红率数据来看，我国中小板上市公司平均分红率偏低。部分年报亏损或盈利较小，现金分配能力不足的公司除外。一些中小板上市公司现金充裕，经营业绩优秀，同时对企业扩张发展的资金需求没有压力。但是，到了年底，他们在分红上还是一文不名。
(三)不同行业之间的红利分配不平衡。
我们可以清楚地看到，医药、新材料、电子信息等行业的分红水平连续五年居高不下，而其他行业的涨幅或分红比例相对较小。之所以出现这种现象，是因为近年来国家加大了对一些行业的支持力度，比如在医药行业建立信息服务和国际平台，在新材料行业提高企业授信额度，积极提供信贷支持。但是，由于产品生命周期和竞争环境相似，统一行业中的企业采取相同的股利分配行为，尤其是现金股利，是企业财务决策中极其重要的一环。企业分红多少，容易受到其他行业竞争对手分红行为的影响。
三、优化建议
(一)合理分配红利
中小板上市公司的股利支付水平与公司盈利能力密切相关。盈利能力越高，分红就越多，高水平的分红是对投资者最大的吸引力。根据我国中小板上市公司近五年分红情况统计，我国仍有部分公司经营状况良好，但分红吝啬。相反，很多公司财务指标显示经营状况不佳，却大肆分红吸引投资者。而我国中小板以流通股为主，股利分配行为的不合理将直接影响公司未来的经营能力和投资者的理性决策。这样的行为是短视的，会引起非常负面的市场反应。
中小板上市公司上市的根本目的不仅仅是为了筹集资金，而是为了促进企业的快速发展，保持较高的成长性。因此，中小板上市公司利用持续稳定的股利分配来保护经营者和所有者的利益。其中，小型上市公司的分红能够稳定维持公司自身发展，满足机构投资者的日常现金流入和支出，必将吸引大量稳定、长期的机构投资者。良好的股利分配可以有效抑制投机，使中国的金融市场更加规范。(2)选择合适的股利分配行为
对于我国中小板上市公司来说，选择合适的股利分配行为，合理分配股利，是优化股利分配行为的可行方案。盈利能力高、经营状况良好的中小板上市公司，如果支付一定比例的现金分红后所剩的可支配现金流能够得到满足，那么公司应该尽力提高现金分红的支付比例，提高现金分红的支付水平，向投资者和市场发出积极的信号。但由于中小板上市公司规模较小，一般还处于发展阶段，容易获得较好的机会，需要大量的现金积累，所以不愿意支付过多的现金分红。为了向金融市场和投资者传递公司投资收益前景和经营状况的信息，还需要采取股票分红来部分或全部替代现金分红。前提是投资者有足够的理性判断，经营者有正确合理的分配。
(三)平衡不同行业间的股利分配行为
近年来，国家政策明显偏向于支持环保、医药、农林牧渔等行业。高比例的股利分配政策也使得这些行业的投资者获得高投资回报。一些新兴行业没有得到国家足够的重视，以至于没有足够的现金进行正常的分红，让投资者失去信心。投资的萎缩使得公司的现金流越来越无法满足日常的经营活动，更谈不上分红，进而演变成一系列的恶性循环，使得行业间的差距越来越大。
国家的发展离不开各行各业的繁荣，国家的支持是有限的。在这种情况下，国家必须加强和完善银行贷款体系和金融机构债务融资体系。只有政府充分协调好中小板上市公司与银行、金融机构的关系，保证公司能够通过上市以外的渠道获得资金流，才能平衡各行各业中小板上市公司的股利分配行为，中国经济才能健康发展。
参考文献：
[1]陈伟,刘星,杨源新.上海股票市场股利政策信息传递效应的实证研究[J].中国管理科学,1999.
[2]陈国辉,赵春光.上市公司选择股利政策动因的实证研究[J].财经问题研究,2000(5):48-56.
[3]陈浪男,姚正春.我国股利政策信号传递作用的实证研究[J].金融研究,2000.
[4]原红旗.中国上市公司股利政策分析[J].财经研究,2001(3):33-41.
关键词：中小板上市公司；股利分配行为；现金分红；使最优化
一、导言
股息、红利也称红利，其中红利是指公司根据股东出资比例或所持股份比例，按照事先确定的固定比例分配给股东的盈余；从公司利润中分配给公司股东的股利成为股息。目前，我国中小板上市公司的股利分配行为有几种类型：现金股利、股本转增股本、配股等。
根据历年来对我国中小板上市公司股利分配行为的统计，大部分公司以现金分红和转增股本为主，不少公司还推出了多种股利分配方案的组合。除采用现金股利分配的企业数量逐年增加外，采用其他分配方式的企业数量不一，股利分配行为的持续性和稳定性有待进一步保持。因此，从长期来看，我国中小板上市公司应保持持续稳定的股利分配政策，保护投资者利益，促进资本市场健康发展。
二、我国中小板上市公司股利分配行为存在的问题
(一)分配目标不明确，现金分红比例过高
近年来，一些中小板上市公司出现了超出公司承受能力的现金分红方案进行分红的现象，使得每股经营现金流小于零的中小板上市公司纷纷效仿，也进行现金分红。其次，中小板上市公司规模不大，但资金周转能力相对较弱，难以持续进行高比例分红。比如新和成(002001)2008年到2013年的平均每股收益在2左右，但只有2008年和2010年，大量现金分红，并且陆续增加。2009年大量增发，其他年份。大幅、不合理调整中小板上市公司股利分配行为，现金股利分配波动，不定期转增等。使投资者的合法利益得不到保护。大多数中小板上市公司没有明确的股利分配行为标准，对股利分配行为的制定和实施缺乏长远规划。这样的分红行为是非常随意和盲目的。(二)不分配现象，股利支付率低。
股票是高风险高收益的金融资产。给予投资者合理的投资回报是中小板上市公司的责任，也是高风险的投资补偿。然而，中国的中小上市公司仍然缺乏这种意识。近年来，随着我国金融市场的稳定，中小板上市公司的不分配比例逐渐缩小，但不分配比例仍然较大。
从历年上市公司分红率数据来看，我国中小板上市公司平均分红率偏低。部分年报亏损或盈利较小，现金分配能力不足的公司除外。一些中小板上市公司现金充裕，经营业绩优秀，同时对企业扩张发展的资金需求没有压力。但是，到了年底，他们在分红上还是一文不名。
(三)不同行业之间的红利分配不平衡。
我们可以清楚地看到，医药、新材料、电子信息等行业的分红水平连续五年居高不下，而其他行业的涨幅或分红比例相对较小。之所以出现这种现象，是因为近年来国家加大了对一些行业的支持力度，比如在医药行业建立信息服务和国际平台，在新材料行业提高企业授信额度，积极提供信贷支持。但是，由于产品生命周期和竞争环境相似，统一行业中的企业采取相同的股利分配行为，尤其是现金股利，是企业财务决策中极其重要的一环。企业分红多少，容易受到其他行业竞争对手分红行为的影响。
三、优化建议
(一)合理分配红利
中小板上市公司的股利支付水平与公司盈利能力密切相关。盈利能力越高，分红就越多，高水平的分红是对投资者最大的吸引力。根据我国中小板上市公司近五年分红情况统计，我国仍有部分公司经营状况良好，但分红吝啬。相反，很多公司财务指标显示经营状况不佳，却大肆分红吸引投资者。而我国中小板以流通股为主，股利分配行为的不合理将直接影响公司未来的经营能力和投资者的理性决策。这样的行为是短视的，会引起非常负面的市场反应。
中小板上市公司上市的根本目的不仅仅是为了筹集资金，而是为了促进企业的快速发展，保持较高的成长性。因此，中小板上市公司利用持续稳定的股利分配来保护经营者和所有者的利益。其中，小型上市公司的分红能够稳定维持公司自身发展，满足机构投资者的日常现金流入和支出，必将吸引大量稳定、长期的机构投资者。良好的股利分配可以有效抑制投机，使中国的金融市场更加规范。(2)选择合适的股利分配行为
对于我国中小板上市公司来说，选择合适的股利分配行为，合理分配股利，是优化股利分配行为的可行方案。盈利能力高、经营状况良好的中小板上市公司，如果支付一定比例的现金分红后所剩的可支配现金流能够得到满足，那么公司应该尽力提高现金分红的支付比例，提高现金分红的支付水平，向投资者和市场发出积极的信号。但由于中小板上市公司规模较小，一般还处于发展阶段，容易获得较好的机会，需要大量的现金积累，所以不愿意支付过多的现金分红。为了向金融市场和投资者传递公司投资收益前景和经营状况的信息，还需要采取股票分红来部分或全部替代现金分红。前提是投资者有足够的理性判断，经营者有正确合理的分配。
(三)平衡不同行业间的股利分配行为
近年来，国家政策明显偏向于支持环保、医药、农林牧渔等行业。高比例的股利分配政策也使得这些行业的投资者获得高投资回报。一些新兴行业没有得到国家足够的重视，以至于没有足够的现金进行正常的分红，让投资者失去信心。投资的萎缩使得公司的现金流越来越无法满足日常的经营活动，更谈不上分红，进而演变成一系列的恶性循环，使得行业间的差距越来越大。
国家的发展离不开各行各业的繁荣，国家的支持是有限的。在这种情况下，国家必须加强和完善银行贷款体系和金融机构债务融资体系。只有政府充分协调好中小板上市公司与银行、金融机构的关系，保证公司能够通过上市以外的渠道获得资金流，才能平衡各行各业中小板上市公司的股利分配行为，中国经济才能健康发展。
参考文献：
[1]陈伟,刘星,杨源新.上海股票市场股利政策信息传递效应的实证研究[J].中国管理科学,1999.
[2]陈国辉,赵春光.上市公司选择股利政策动因的实证研究[J].财经问题研究,2000(5):48-56.
[3]陈浪男,姚正春.我国股利政策信号传递作用的实证研究[J].金融研究,2000.
[4]原红旗.中国上市公司股利政策分析[J].财经研究,2001(3):33-41.
