刘明

    北京师范大学珠海分校 广东珠海 519087

摘要：作为新的融资渠道———典当，不但日渐成为一种新的理财方式，而且一定程度上成为缓解中小企业融资难的可行途径之一。本文将对中小企业和典当行构成的不完全信息静态博弈进行分析。

关键词：典当行；理财；融资；博弈

    众所周知，融资难是当今社会中小企业严重的发展困难之一，如今，典当行作为银行等金融机构的补充在我国复出，凭借其“短、平、快”的特点，为中小企业和个人都提供了快捷灵活的融资途径。除此之外，典当行还承担了担保、保管、鉴定等社会服务功能。

 1. 典当与理财

1.1 短时间解决企业与个人融资

典当行的申请贷款时间快，一般从申请到拿到贷款半天时间，不同于银行抵押贷款，银行抵押贷款通常数额大，对申请人信用要求严格且申请时间至少一个月，典当行可以让借款人省去了等待繁琐批准程序带来的时间成本。不少企业在融资的同事巧用申请贷款的时间差，在产品的滞销期，将这部分企业仓库里有价值但滞销或过季的商品，用做典当物抵押，既缓解了融资问题，解决了资金周转，又处理了季节性存货堆积问题。当企业不能及时还款时，这些滞销货物成为绝当品，也不会为企业带来特别大的损失。

1.2“淘宝”好去处

随着越来越多的人光顾典当行，绝当的抵押品也越来越多。人们从典当行淘宝，因为，一方面，抵押的典当品有典当行严格的质量把关，可以保证所出售的绝当品（珠宝、玉器、字画等）是为真品。另一方面，可以以低价买到有价值的绝当品。二手的珠宝、手表等昂贵的饰品都是典当行绝当品拍卖的抢手货。随之而来的是，典当行成为不少人投资的好场所。随着金价的不断升高，而典当行绝当品中60%是金银首饰，其出售价格在金店和典当行中可以相差100元每克之多。不少人利用这个差价收购黄金，赚的盆满钵满。

1.3提供财务保管

许多出差的人，为了给车子和贵重物品提供一个绝对安全的地方，选择将贵重物品给典当行，只需交少量的管理费用，还可以从典当行获取抵押的钱，应出差之急。

 2.典当行与中小企业融资的博弈分析

    典当行向中小企业提供短期资金，双方出于自身利益，往往决策不能使得双方利益达到最优，这里作者将利用博弈论对典当行与中小企业利益最优选择进行分析。在现实生活中，往往典当行为了赚取更大的利润，库中的存货能得以消除，资金更好的收回与贷出，往往有选择贷款或者不贷的权利，这也出于对企业信用的评估，此外典当行很难对企业进行专业的信用评估，因此造成了典当行和中小企业的信息不对称情况。本文将选取更加符合实际情况的不完全信息的静态博弈。进行以下具体分析：

  2.1假设博弈因素：

①社会中只有中小企业和典当行两个资金流动群体。

②双方都以利润最大化为目的，均为理性参与群体。

③存在一定的机会成本。中小企业得不到贷款，生产无法顺利进行而造成损失；典当行的机会成本是因为中小企业客户的信用不同，其决定的贷款的综合费用不同。

④典当行可以选择的理性策略有：贷款或不贷款；中小企业可以选择的理性策略有：还款或不还款

  2.2博弈分析：

    假设：银行贷款给典当行金额为C，银行的贷款利率设为R₁，存款利率设为R₂，E为企业经营项目所得，设p来表示典当行的贷款抵押比率。同时，设q为典当行抵押品的变现系数。

    就中小企业的信用来说，在不完全信息下，典当行将中小企业分为高风险和低风险两类，假定中小企业为高风险企业的概率为P，为低风险企业的概率为1-P。由于中小企业的不能完全的传递风险信息给典当行，我们将提高高风险企业的贷款利率至R₁’，低风险企业的贷款抵押比率至P’。h 为信誉评级，则中小企业与典当行进行不完全信息静态博弈的支付矩阵如下表：

则此时，当中小企业还款给典当行，预期利润为：

P*Ch+（1-P）*（E-C R₁+Ch）=E-CR₁+Ch-PE+PCR₁

中小企业选择不还款时，预期利润为：

-PCh+（1-P）*（E+C-C/p’）=E+C-C/p’-Ch-PE-PC+PC/p’

所以，当P＞1-时，中小企业的最优选择是还款给典当行，而当P≤1-时，此时，中小企业的最优选择是不还款给典当行。

   由矩阵得出，典当行贷款给中小企业的预期收益为：

-P*C（1+R₂-q/p）+（1+P）*（R₁-R₂）=-PC+PCq/p+C（R₁-R₂)-PCR₁ 

典当行选择不贷款给中小企业的期望收益为：-P*0+（1+P)*0=0

    所以，典当行的最优选择是，P＜时贷款贷款给中小企业，P≥不贷款给中小企业。

    由此中小企业与典当行的不完全信息的静态博弈模型分析，可以得出此博弈的贝叶斯纳什均衡解为，P＜时，纳什均衡解为：{贷款，（还款，不还款）}，当P≥时，纳什均衡解为：{不贷款，（还款，不还款）}

2.3结论分析

    由以上的的结果来看，中小企业寻求典当行融资，不需要用企业信用作为融资的参考条件，只是根据中小企业的抵押或担保品的评估价值贷出相应的资金，贷出的资金随抵押品或担保品的价值的增大而增大。在中小企业面临资金时刻，典当行适应了中小企业的规模小、信用水平低的特点，是中小企业融资的一种可行的参考方式。

3.参考文献

【1】 要盟．“中小企业融资问题--一个基于博弈论的分析框架 ” ［J］．《中国市场》，2011(01)．

【2】罗伯特·吉本斯．博弈论基础 [M] ．北京:中国社会科学出版社,1999．

【4】张维迎．博弈论与信息经济学[Ｍ]．上海三联出版社.1996