李岩  滨州市滨城区财政局  256600

摘要：随着人们对生活质量要求不断提高，各种经济问题和社会问题层出不穷。受金融危机的影响，近三年我国经济发展面临着很大的压力，政府与企业的债务性问题逐渐增多。为了缓解现阶段我国经济和社会放缓的发展局面，经济供给侧改革成为必然之路，而去杠杆是其中一项重要的政策。本文简要介绍了杠杆率过高对我国经济的影响，分析了经济供给侧改革过程中去杠杆的现状，并剖析了存在的问题及完善策略。

关键词：经济供给侧改革；杠杆；风险

一、杠杆率过高对我国经济的影响

杠杆率过高不利于市场经济的健康发展，例如：1929年首次出现的全球经济大萧条的现象；2008年的美国次贷危机，是由于次级抵押贷款机构破产，导致全球基金、股票市场剧烈震荡；2015年下半年我国股票市场持续下跌，到目前为止我国的股票市场仍然处于缓慢发展当中，这些大的经济危机爆发的原因之一都是因为杠杆率过高，导致市场经济瓦解，引发不可分散的系统性风险。

为了加快市场经济国际化发展，我国与外国之间会存在资金借贷关系，一旦杠杆率过高，就会影响我国的经济发展。同时地方政府为了加强基础设施项目建设、扶持当地高新技术等企业的发展，都会产生贷款，使得杠杆率过高，不利于政府工作的正常运行。由于我国产能过剩，产品价格下调，高杠杆率又使得企业的融资成本上升，企业对外销售情况不理想，无法及时收回资金，从而形成恶性循环，最终面临资金链断裂、企业破产。杠杆率过高也说明了金融机构对外放贷额度较大，由于企业的经营不善、破产，导致金融机构无法收回本金和利息，不利于金融体系的正常运转。

二、经济供给侧改革过程中去杠杆的现状

2016年1月27日，国家主席习近平召开会议，研究经济供给侧改革的方案，到目前为止一年多的时间里，我国经济供给侧改革中的“去杠杆”任务已经取得了初步的成绩，我国对9家央企进行了资产重组，2017年前5个月，上市公司进行企业兼并重组的数量为3086件，交易额达7107.5亿元。国家大力清除经营状况无法挽救的企业，今年上半年受理的破产企业案件有3000件左右，破产结案有2000件左右，我国为此又新设了90家处理企业破产案件的审判庭。在煤炭、化工、钢铁等行业对70余家发展前景较好的负债较高的企业进行市场化债转股协议，金额高达1万亿元。我国到目前为止，上市公司有3326家，在新三板挂牌的公司已经超过了1.1万家，更多的企业将负债融资渠道改为股票融资渠道，我国股票融资达6.19万亿元，有效降低了我国的杠杆率。

国际清算银行数据显示，截至2016年末，我国实施经济供给侧改革一年后总杠杆率为257％，较上季度末同比增幅下降4.4%，环比增幅下降1.6%，近几个季度一直保持持续下降的良好趋势。我国信贷/GDP缺口为24.6％，与第一季度相比下降了4.2%。我国非金融企业的杠杆率为166.3％，实现了19个季度杠杆率连续上升后的下降或持平。截至2017年6月末，大型工业企业的资产负债率达55.9%，同比企业的资产负债率下降了0.8%，可见我国经济供给侧改革过程中的去杠杆工作的初始成效还是不错的。

三、经济供给侧改革过程中去杠杆存在的问题

（一）宏观经济下行压力大

我国宏观市场经济下行的主要原因之一就是系统性金融风险的发生，金融机构过度放贷，且无法及时收回放贷资金，使得金融机构整体负债规模过高，杠杆率加大，同时金融机构抵抗外来经济风险能力较弱，从而造成金融系统瘫痪。我国市场经济发展迎来了瓶颈时期，2015年我国GDP为6.9%，并进行五次降息降准，2016年GDP为6.7%，与上年相比下降了0.2%，说明市场经济发展速度放缓。

（二）地方政府债务较高

  我国政府近些年对国家基础设施项目、公益性项目的投资逐渐增多，如铁路项目建设，形成了较高的负债率，截至2016年末，我国地方政府债务为15.32万亿元，债务率为80.5%，我国又不断实行税收制度改革，缓解企业税负压力，使得地方政府的收入减少，面临着较大的财务风险。地方政府对土地出让权收入依赖性较大，我国房地产行业又处于下行状态，直接导致了地方政府的债务危机。

  （三）产能过剩严重

  我国钢铁、煤炭、水泥、多晶硅、平板玻璃、风电设备行业的产能过剩现象较为严重。2016年宝钢和武钢进行资产重组，成立宝武集团，水泥行业也进行了大规模重组，截至2016年末，钢铁、煤炭和水泥行业的产能利用率是65.4%、67%、75.2%，而国际市场标准的产能利用率为79%-83%，说明我国产能过剩现象还是比较严重的，这都会加重我国企业的不良贷款现象，导致杠杆率过高，我国经济供给侧改革中去杠杆项目仍需继续大力推行。

（四）企业财务风险加大

为了跟上时代发展的步伐，企业不断扩张规模，进行经营项目转型，同时企业又面临着经济形势发展缓慢、不景气的状态，企业不得不加大向金融机构贷款的依赖度，导致恶性贷款，国家在经济供给侧改革去杠杆的过程中，高杠杆率的状况下，银行等金融机构存在巨额资金无法收回的现象，去杠杆的政策使得银行向企业放贷的信用限制、审查条件也会逐渐增多，导致企业无法获得更多的贷款，影响企业资金链运转和项目投资，加大了企业的财务风险。

四、完善策略  

（一）完善金融市场体系

我国应健全金融市场体系，完善银行信贷机制，严格控制银行向企业的放贷条件。创立多样化的资本市场，加强我国主板市场、创业板市场和中小企业板市场的开发，加强金融衍生工具种类和结构的创新，鼓励更多有发展前景的企业改变融资渠道，优化企业资本结构，加强对省市股权交易市场的重视程度，大力发展多层次的金融市场体系，将债务融资转化为股权融资，降低我国杠杆率。同时加强信托、债券等金融机构的推广，扩宽企业融资渠道，而不是仅依赖大额的银行贷款或高利息的小额公司贷款。同时加强对银行、股票市场、债券市场等金融市场的监管力度，降低资产泡沫等不良现象。

（二）健全政府财税制度

我国应不断完善财税分权制度，实现地方政府与中央政府财权、事权的平衡发展，加强上级财政对地方政府转移支付的下拨力度，同时强化资金分配、管理、使用的透明度。加大城乡公共事业和基础设施建设的投资力度，带动国民经济的发展。加强土地管理，降低房地产行业的膨胀、泡沫式发展速度。加强政府对外举债的监督，完善地方政府融资机制，严格约束地方政府举债的条件、对象、金额、违约责任、资金用途等。放宽对企业的财税管制，加强企业税收优惠政策，增加企业减免税范围，对我国减少行业准入的限制，加强对企业的财政补贴扶持。

（三）促进供给侧主体创新

我国应不断促进供给侧主体创新，进行产品技术创新，提升社会对产品的需求程度，缓解企业产能过剩的现状。推进战略性新兴企业的发展，对传统行业进行改造、转型。优化企业、市场结构，推动市场模式、商业、科技等改革，从市场横向和纵向发展企业营业渠道、产品创新。加强高新技术企业的发展。加强“一带一路”政策的发展，促进我国对外贸易发展，带动我国钢铁行业、化工行业、建材行业、有色金属行业的发展，有效缓解了产能过剩的情况。

（四）采取宏观审慎的货币政策，扩宽融资渠道

  我国应采取宏观审慎的货币政策，维持宽松的货币环境，以对冲系统性风险，同时可以防止企业在经济供给侧改革去杠杆的过程中利息负担加剧、收入降低的风险。中国人民银行应加强政策工具、调控思路的创新，通过利率工具不断调整我国融资需求和规模，加大定向调控、相机调控、区间调控力度，引导货币政策有效实施。为了落实我国去杠杆的政策，企业应扩宽融资渠道，优化企业的资本结构，减低资产负债率，合理运用财务杠杆，加大权益融资渠道，降低资本成本，降低企业的财务风险。

五、结语

    综上所述，在经济供给侧改革过程中，面对我国宏观经济下行压力大，地方政府债务较高，企业产能结构过剩现象严重、过度依赖金融机构融资、民间借贷等不良现象，我国可以通过完善金融市场体系、加强政府税收制度、促进供给侧主体创新、完善企业财务风险等途径进行改革，实现降低我国杠杆率过高的目标，促进我国市场经济快速、健康发展。

参考文献：

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