陈祖智  兴业银行股份有限公司南安支行 223200

[摘要]随着国际经济金融一体化的发展，在金融自由化和国际化的进程中，保持本国国家金融安全的同时，逐渐对外开放本国的金融市场，放宽对资本账户的管制，让资本能在一个较为宽松的国际环境中自由流动，拓展本国利用外资发展经济的新渠道，成为国际金融发展的新趋势，也成为发展中国家必须面临的一个理论与现实问题本文简要分析了金融安全的概念及其主要内容，并且总结了强化金融安全问题的对策。

[关键词]金融开放；安全问题；措施

一、资本账户开放的概念和内涵

资本账户与经常账户和平衡账户一起构成了国际收支平衡表。经常账户主要由对外贸易、服务、收益和经常性转移组成。平衡账户由储备资产和误差与遗漏组成，其中储备资产包括黄金储备、外汇储备、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸、其它债权等。

经常账户主要反映的是商品和服务贸易的市场情况，而资本账户则记录一国和其它国家的金融资产交易状况，反映的主要是金融市场的情况。

按照国际货币基金组织IMF《国际收支手册》第五版的口径，资本账户已经改为资本与金融账户（capital and financial account），其中资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的交易，金融账户指对外资产和负债所有权变更的所有交易，包括直接投资、证券投资和其它投资。因此，现在“资本账户”从严格的意义上说，应该使用“资本与金融账户”来表述，但许多论述出于习惯仍沿用“资本账户”一词，本文也遵从了这一习惯，并将“资本与金融账户开放”简单表述为“资本账户开放”。

二、金融安全的概念及其主要内容

1、金融安全的概念具有广泛性

金融安全的概念不仅包括～国对内的金融安全，也包括该国对外的金融安全。而且金融体系由金融制度、金融机构、金融工具、金融市场、金融调控机制等组成。每种又可分为不同部分，如：金融制度具体包括货币制度、汇率制度、银行制度和金融机构制度、利率制度、金融市场的种种制度以及支付清算制度、金融监管制度和其他，金融机构分为银行和非银行(如保险业、证券业等)机构，金融工具包括商业票据、货币市场以及衍生工具的标准合约，金融市场包括资本市场、货币市场及衍生性金融工具市场，金融调控机制指决策执行机构、金融法规和货币政策。

2、市场信心在维护金融安全中起着重要作用

金融安全程度的高低除了取决于国家防范和控制金融风险的能力之外，市场对这种能力的感觉和态度也起到关键作用。当金融安全未受伤害时，主要的资源是金融投资者的信心、健全的制度体系以及国家应付冲击的能力。当泡沫经济膨胀到一定程度时，市场主流心理由乐观转为悲观，泡沫必将趋于收缩，发生金融危机。即使资产中的泡沫成分己被完全挤千，市场心理的极度悲观也能进一步引起价格下跌．使资产价格远远低于其内在价值，酿成极为严重的金融危机。例如萨克斯认为，亚洲金融危机的关键原因是金融恐慌，亦即市场参与者对市场的预期和信心突然改变。亚洲五国大量引进短期外债，而对这些外债并未采取保值措施，使得东亚经济在面对信心丧失时极为脆弱，一旦出现金融恐慌，投资者便争先撤资，发生“羊群”效应，投资者的集体行动最终使预期的结果变为现实。这种“囚徒困境”的作怪使亚洲金融危机发展到十分严重的程度。

3、金融安全是对国家安全的支撑

金融安全对国家安全的重要性从国内外学者的研究中可见一斑，也就是梁勇所强调的“核心金融价值”的一部分，即会融安全是对一国政治、军事与经济的维护。这种维护是建立在经济主权独立的前提条件下的，如果一国经济受制于人，则该国的主权也必定面临着外部的威胁。在经济全球化大背景下，发达国家由于具有良好的监测预警系统，其防范和控制金融风险的能力强于发展中国家，而发展中国家在国际金融货币体系和金融市场上的地位较低，其可动用的国际资源有限。

4、金融安全与金融风险、金融危机的关联性和主要区别

金融风险是金融行为的结果偏离预期结果的可能性，是金融结果的不确定性这种可能性伴随着一切金融活动。净金融风险的产生和增大构成对金融安全的威胁，金融风险的积累和急剧增大，超过可承受能力时爆发金融危机，对金融风险的防范就是对金融安全的维护。但是，不安全并不等于金融风险，金融风险的存在或风险很大，并不必然意味着金融处于不安全状态，其关键在于金融风险的控制能力和承受能力，如果对金融风险控制得好，运筹得好，那么在广泛金融风险中也可保持金融安全的态势。金融危机是金融不安全状况积累后的爆发结果，是金融风险的结果。金融安全或不安全是一种状态，金融危机则是一个过程，这种状态的变化是可以调整过来的，但是如果金融不安全状态得不到很好的调整且一直持续下去，就会爆发强制性的调整，即金融危机。因此，金融危机的爆发必然破坏金融安全，它是对金融不安全状态的一种强制性调整过程。在危机的爆发过程中，大量积累的风险得以释放，使得金融向其实质价值回归。综上所述，金融安全问题是在金融全球的背景下日益为世界各国尤其是发展中国家重视的，而发展中国家在金融全球化的浪潮中，同样面临着另一个课题，就是如何开放资本账户，因此，在开放资本账户过程中，保障本国的金融安全将不可避免的成为发展中国家开放资本账户最为核心的目标。对于我国来说，加入WT0以后，资本账户也将更加开放，与此同时，金融安全形势也更为严峻，为了保障我国经济持续快速稳定发展对于开放资本要采取谨慎的态度。

三、金融开放的影响

1、资本账户开放对汇率政策的影晌

资本账户开放的一个直接后果，就是本国的金融市场同巨大而又活跃的国际金融市场融为一体，巨大的国际间资本频繁地流入和流出，形成巨大的货币冲击，这对中国货币当局乃至整个金融体制构成一项严峻的挑战。而固定汇率制下，货币冲击者有两个策略，一个是对固定汇率制进行冲击。另一个是不进行冲击。在形式上，政府也有两种策略，一个是抵御，一个是不抵御。但由于政府在宣布固定汇率制的同时就等于将自己的策略空间限制在抵御，舍弃了不抵御这一可选策略。因此，固定汇率制面对货币冲击的结局是货币冲击者冲击而政府抵御。这样，资本账户的开放一方面使得央行维持固定汇率制度必须花费大量的成本：另一方面，央行为维持固定汇率制度而干预外汇的行为使得国内货币政策独立性降低，货币政策的实施与汇率政策目标的冲突不可避免。

2、资本账户逐步开放对中国利率政策的影响

从20世纪90年代以来，金融全球化有加速趋势，在此前，1．5个百分点的利率差才会导致国际资本在不同的金融市场上的流动，而此后0．5个百分点的利率差就足够引起资本流动转向了。我国目前实行的是有管理的浮动汇率制，其实质相当于固定汇率制，在资本账户开放条件下，中央银行调整国内利率水平后，本外币真实收益率会产生差异，货币替代也因此产生。在国际资本自由流动条件下，本外币资金套利活动最终使得国内利率水平稳定在本外币真实收益率相等为止，从而导致利率政策的失效。

四、金融开放风险的应对措施

（1）发展外汇市场，完善人民币汇率形成机制发展和完善外汇市场

目前中国外汇市场的基础是中国外汇交易中心，这是一个全国统一的银行间外汇市场，实行交易会员制。该市场存在着严重的缺陷一买方独断和卖方寡头并存的结构，主要是市场结构的封闭性与垄断性。封闭性是指两个管制措施：第一，对大部分国内企业仍实行经常账户强制结售汇：第二，能进行外汇交易的银行对超过上限的结售汇头寸不得在银行间外汇市场抛出。这种交易体制导致企业持有的外汇集中到外汇指定银行，而这些银行的交易能力受到限制。垄断性是指市场的交易主体是中资银行，名义上中国人民银行以普通交易者的身份入市交易，但实际上中国人民银行对各个国有商业银行的行政控制力，使得其垄断了外汇交易市场，表现在主要的买方——中国人民银行占买入金额的60％以上(其它主要买入银行还有中国工商银行、广东发展银行，中国光大银行和中国投资银行)和垄断定价。在卖出方中，自营净卖出的中资银行只有中国银行和交通银行。这种严重缺陷导致了现期汇率明显地偏离竞争性市场上的公平价格，而远期汇率则人为地排除了市场风险因素。

(2)有步骤地推进人民币汇率机制的改革

我国正式加入WTO后，按照中国加入WTO后金融市场开放时间一览表，可以预测，在未来的一段时间内，不管愿意与否，人民币利率和汇率都将实现市场化，我国外汇管理制度将完成由准外汇直接管理向宏观间接外汇管理转变，逐步实现资本账户下人民币可自由兑换。在这种情况下，根据蒙代尔“不可能三角”理论，中国要想保持独立的货币政策就必须放弃实际实行的汇率制度(单一货币钉住)，而转向更加灵活的汇率制度。所以，在现阶段人民币汇率制度的选择无非是货币当局在实际中重归真正的管理浮动汇率制。中国在逐步放开资本账户管制的同时，应该积极寻求平稳实现灵活汇率的途径，并确定中长期的目标。按照市场规则形成人民币汇率机制改革的总体方向。但是人民币汇率机制的调整要受各方面因素的强烈制约，其中既包括宏观经济、企业发展、金融改革、资本账户开放和法治环境等诸多因素，也包括政府职能转变、产业结构调整、就业和三农问题的解决等诸多方面。因此，完善、人民币汇率机制的各项改革措施，要根据当期的国内外具体情况适时推出。

（3）采取高效、市场化的宏观手段和金融监管手段

我国的金融业融入世界后，市场环境将发生巨大的变化。外资银行人民币来源将大大增加，它还可以从国际金融市场上筹措资金，直接对货币市场。汇率和股市造成压力．抵消货币政策的影响，降低调控效力。另外，我国目I；i『的金融监管水平不高。手段比较落后。随着金融交易的复杂化和新的金融业务的层出不穷．对金融监管提出了挑战。因此，在宏观调控上，我们要密切关注国际，国内金融市场的变化，适时调整货币政策的最终目标和中介目标，完善公开市场操作、再贴现及利率等货币政策工具的运用，提高政策工具的运用效率。

[结束语]我们应在考虑我国的国情的条件下，慎重的加以分析与选择。此外，我国还应发展货币和资本市场，推进利率自由化。并且完善汇率制度，选择符合我国利益的人民币汇率水平，逐步实现人民币的自由浮动。最后，开放资本账户要采取高效、市场化的宏观手段和金融监管手段。