王壹帆
（河南恒通工程监理咨询有限公司，河南 平顶山467099）

摘要：供应链融资作为一种新型融资模式，正受到国内众多银行、金融机构的重视，并逐步成为传统融资模式的有益补充。随着我国金融体制改革的不断深入，以及国内大型企业集团和中小企业对供应链管理需求的日益增强，供应链融资将在银行、企业等方面产生一系列变化，在缓解中小企业融资难问题方面将发挥越来越重要的作用。但从目前来看，国内供应链融资模式还处于初级发展阶段，银行、企业等主体在供应链融资模式创新方面还存在许多问题。银行传统的授信模式已经不能适应新形势下中小企业发展的需要，供应链融资产品设计单一，难以满足不同客户群的融资需求；企业参与积极性不高，往往会出现“有订单无资金”现象；企业没有充分发挥在供应链管理中的作用。这都严重制约了我国中小企业的发展。因此，应通过引入新的理念和技术手段来创新供应链融资模式，设计出一套完善的、适合我国中小企业发展特点和需求的供应链融资模式。

关键词：融资体系；供应链；融资模式

中图分类号：F832；F275

在我国经济进入新常态的大背景下，随着我国金融体系的不断完善，如何构建以供应链融资为核心的金融服务体系是目前面临的一个重要课题。资金是影响经济发展的重要因素，如何通过融资模式创新提高资金使用效率、优化资源配置成为当前面临的重要课题。文章从融资体系效益最大化的角度，分析了供应链融资在融资体系中所起的作用，并提出了实现供应链融资模式创新的具体措施。  

一、引言

供应链融资是指以核心企业为依托，以其上下游企业为对象，以真实贸易为前提，由银行或第三方公司等参与的一种新型融资模式。这种模式下，核心企业通过对其下游经销商或分销商等上下游企业的信用状况进行评估，并基于此向这些企业提供贷款，从而有效解决了中小微企业的融资难题。目前，我国已经有多家商业银行开展了供应链融资业务。 自1996年花旗银行率先将供应链融资概念引入国内以来，国内已经有多家商业银行开始了供应链融资业务的实践探索。如1999年中信银行在上海推出“应收账款质押贷款”；2005年民生银行推出“民生模式”；2007年民生银行推出“订单融资”；2009年浦发银行推出“一次授信、随借随还”的产品；2011年招商银行推出“核心企业+中小企业”的供应链融资模式等等。这些模式都充分体现了供应链融资的本质内涵和价值。然而，我国现有的供应链融资模式与国外相比仍然存在着较大差距，主要表现为：一是尚未形成以核心企业为主导、多主体共同参与的供应链融资体系；二是缺乏有效的风险防范机制。如供应链上存在着大量小微企业，且在数量上处于弱势地位，造成了较大的信用风险；三是供应链融资尚未成为社会公众普遍接受的主流融资模式。如我国目前存在着大量的银行类金融机构由于受自身经营规模限制，无法直接参与到供应链中来开展业务；四是缺乏权威、统一的信用评价体系。目前，我国尚未形成一个权威、统一、开放的信用评价体系来衡量中小企业信用水平和风险。 这些问题的存在使得以核心企业为主导的供应链融资模式未能发挥其应有作用。因此，如何构建以供应链融资为核心的金融服务体系是当前迫切需要解决的问题。

二、融资体系效益最大化的相关研究

从目前国内的研究情况来看，大多数学者对供应链融资在融资体系中所起的作用进行了一定的研究。比如，有学者认为供应链金融可以提高银行贷款的效率，促进中小企业发展；也有学者认为供应链金融可以推动企业融资体系向现代化、多元化方向发展。但是，目前对供应链金融效益最大化方面的研究较少，而且国内关于这一方面的研究也比较少。 有学者从商业银行和企业两个角度分析了供应链融资效益最大化的问题。他们认为，对于银行而言，可以通过提供应收账款融资、存货融资等来提高自身收益，但要想实现融资体系效益最大化就需要对客户进行筛选，确定优质客户才能实现；对于企业而言，其最希望能够获得的是应收账款融资、存货融资等直接资金融通方式。

供应链融资是一种新型的融资模式，它的出现有效解决了中小企业在传统融资过程中遇到的诸多难题。传统的融资模式下，企业的债务问题由银行等金融机构承担，其结果往往是中小企业为了获得资金而被迫提高利率，导致融资成本居高不下，而且还会影响到整个供应链的正常运转。供应链融资模式下，资金主要由银行、核心企业等多方参与，其中核心企业起到了非常重要的作用，即对整个供应链起到监督管理作用。另外，核心企业作为供应链上重要的资源整合者，其自身信用对供应链融资模式有着重要影响。因此，如何对供应链融资模式进行创新成为一个值得探讨的问题。

三、效益最大化背景下供应链融资模式创新

1.以供应链整体为对象的融资模式

所谓以供应链整体为对象的融资模式，是指银行与供应链上的核心企业、核心企业上下游企业以及资金提供方等相关主体合作，为其提供基于供应链整体的金融产品和服务。在这个模式下，核心企业为中小企业提供了一个融资平台，供应链上的各个主体都是供应链融资的受益者。在这种模式下，银行通过对中小企业资信状况、销售订单等信息进行调查和分析，并结合供应链整体的信用状况，为中小企业提供综合性的金融服务。这种模式比较适合于以大型企业集团为核心的供应链融资。以供应链整体为对象的融资模式与传统融资模式相比，具有以下优点：一是可以避免单个企业的道德风险，增强中小企业参与度；二是可以有效地解决“有订单无资金”问题；三是提升整个供应链的效率；四是可以实现多个企业之间的紧密合作，提高整个供应链的竞争力。

（1）应收账款质押融资

在供应链融资中，应收账款质押融资是指核心企业将其对供应商的应收账款（即商业票据）提供质押给银行，并承诺回购该应收账款。这种融资方式可以解决中小企业“有订单无资金”的问题。在这种融资模式中，核心企业与中小企业之间形成一种债权债务关系，中小企业将其对核心企业的应收账款质押给银行，然后由银行对中小企业提供融资支持。银行作为资金提供方，将中小企业的应收账款质押给自己，并将此作为对核心企业的保证；同时，银行还通过对核心企业进行评估，以确定其提供融资支持的能力。在这种融资模式中，中小企业作为供应链融资的受益者，通过将应收账款质押给银行获取贷款来维持经营活动的正常运行。当中小企业出现经营困难时，银行可对其进行展期或通过其他方式为其提供资金支持。在这种模式中，中小企业可以通过质押的方式获得贷款，从而减轻了资金压力。同时，银行作为资金提供方可以根据中小企业的资信状况、担保能力以及未来销售收入等信息来确定贷款额度和期限，从而帮助中小企业获得资金支持。而在这个过程中，核心企业与中小企业之间形成一种债权债务关系。在这种模式下，核心企业不仅可以获得现金流支持其自身经营活动的开展，而且还可以通过向供应商提供应收账款质押来获得流动资金支持。这种融资模式的优点在于：一是解决了中小企业“有订单无资金”的问题；二是核心企业通过承担回购义务来降低风险；三是有效地解决了中小企业信用风险问题；四是解决了核心企业与供应商之间的账期问题。但这种模式也存在一定不足：一是核心企业承担回购义务需要支付一定费用；二是融资成本相对较高；三是核心企业与供应商之间存在着信用风险。因此，银行在开展这种融资模式时应注意将融资成本控制在合理范围内，并与核心企业之间建立起一种风险共担机制。

（2）订单融资

所谓订单融资，是指银行与核心企业、上游企业及下游企业签订三方合作协议，核心企业按照协议向上下游企业提供一种有担保的流动资金贷款，帮助上下游企业解决其融资问题。但这种模式也存在一定缺点：一是核心企业的信用状况对贷款的风险有一定影响；二是银行需要对上下游企业进行授信和评估，而下游企业在授信评估时，往往不愿意将自己的信用信息告诉上游企业；三是由于银行对上下游企业的信用评估与银行授信评估不同，所以订单融资也存在一定风险。从这个角度看，订单融资更适合于“有订单、无资金”的情况。具体操作过程为：核心企业与上下游企业签订合作协议后，以其对下游企业供货和对上游企业采购的方式，向银行申请流动资金贷款，并与上下游企业签订三方合作协议。上游企业在收到核心企业支付的货款后，将资金用于其生产经营活动。在此过程中，下游企业需要向银行提供与核心企业签订的销售合同、发货凭证、相关发票以及应收账款清单等资料。银行在对上游和下游合同及相关票据进行审查后，向其发放贷款。如果下游企业无法按时还款，则核心企业不承担还款责任。这种模式具有以下优点：一是可以将中小企业的信用等级与银行授信评估相结合；二是可以避免单个中小企业道德风险；三是可以有效地解决“有订单、无资金”问题；四是提升整个供应链的效率。

（3）保兑仓融资

保兑仓融资是指在买方市场背景下，买方（核心企业）与卖方（中小企业）通过签订买卖合同，由卖方承诺回购的融资方式。在这种模式下，卖方先向银行申请贷款，并以货物作为担保物，然后在银行开立信用证或托收等结算账户，银行再将贷款资金付给卖方；买方以货物作为担保物向银行申请货物回购。这种融资模式适用于企业信用好、销售渠道畅通、市场份额高、经营稳定的大型企业。保兑仓融资模式在我国发展较晚，但发展速度较快。它主要有两种运作形式：一是卖方先行发货，买方预付货款；二是卖方将货物先交付给银行指定的第三方仓库，由第三方仓库监管货物。在这种模式下，如果买卖双方中有一方不能按时全额付款，银行就会按照约定的比例向卖方支付货款。保兑仓融资模式在我国发展迅速的主要原因是：一是我国商业银行对中小企业的授信额度普遍较低，中小企业无法满足银行对其授信的要求；二是随着我国市场经济的不断完善和金融改革的不断深入，银行与中小企业之间的关系不再是传统意义上的债权债务关系，而是一种新型的、相互依存、相互促进的战略合作伙伴关系。这就要求银行不仅要对中小企业进行授信审查和风险控制，而且要加强与核心企业之间的合作与沟通，注重对供应链整体信用状况的调查和分析，这样才能提高整个供应链上各个主体的融资效率和融资效益。

2.以核心企业为依托的贸易融资

在供应链融资中，核心企业承担着很重要的角色。核心企业与其上下游企业之间形成了一个紧密的供应链关系，使整个供应链上的各企业处于一个相互依存、相互制约、相互促进的整体之中。如果核心企业与其上下游企业之间关系稳固，合作程度较高，那么该供应链就具有较强的稳定性和抗风险能力。在此情况下，核心企业可以作为借款人来为中小企业提供贸易融资服务，也可以作为担保人为中小企业提供担保。在以核心企业为依托的供应链融资模式中，银行作为资金提供方与借款人进行交易。借款人向银行申请授信，并获得资金。在融资业务发生后，借款人按约定向银行偿还贷款本息。与传统的以核心企业为依托的供应链融资模式相比，以核心企业为依托的贸易融资模式可以使银行充分利用核心企业对其上下游企业的控制力，解决中小企业“有订单无资金”的问题。而作为资金需求方和资金提供方的核心企业也能够在最大程度上避免交易中信息不对称、交易风险和信用风险等问题，从而提高整个供应链的运作效率和交易安全性。以核心企业为依托的贸易融资模式主要有三种形式：一是单笔授信额度下的上下游中小企业贸易融资；二是整笔贸易融资；三是集合授信下的供应链整体融资。这三种贸易融资模式都需要借助供应链核心企业的信用支持才能顺利进行，因此各有其优缺点和适用范围。

3.基于仓储数据的动产融资

动产质押是指融资企业将其存货以动产质押的方式向银行进行融资，在企业对货物进行监管的同时，银行可以根据企业对货物的监管情况对货物价值进行评估，并以此为基础来确定授信额度。银行根据融资企业提供的存货质押证明和对其经营状况的了解，综合考虑存货价值和企业偿债能力等因素，决定是否为其发放贷款。基于仓储数据的动产融资是一种基于仓储数据的新型动产质押融资模式，可以有效地解决动产质押存在的一些问题，如存货价值难以评估、质押物控制难、第三方监管公司的准入门槛高等。（1）存货价值评估难。由于在传统的银行授信过程中，对质押物的评估主要依赖于银行自身的调查人员。而对于银行来说，调查人员不仅数量少、经验不足，而且还可能因为主观因素或客观条件等原因而导致评估结果不准确。而且由于存货本身具有易损耗性，同时由于动产质押需要对质物进行监管，而银行和融资企业缺乏相应的监管技术和能力。因此，很难确定质押物真实价值。（2）质物控制难。动产质押与动产抵押相比，虽然在一定程度上解决了存货监管难的问题，但在实践中仍存在一些问题：一是质物难以确定；二是质物保存时间较短；三是对质物进行监管需要一定成本和时间；四是质物价值难以评估。

基于仓储数据的动产质押融资模式虽然有效解决了动产质押过程中存在的问题，但是其仍然存在着一些风险因素。由于质押物价值难以确定，使得银行很难对质押物的实际价值做出准确评估，这就使得银行和融资企业在进行动产质押融资时很难控制质押物的真实价值。其次，第三方监管公司的准入门槛高。由于动产质押业务涉及到第三方监管公司，而第三方监管公司准入门槛高，因此使得银行和融资企业不能选择信用等级高、实力强、信誉好的第三方监管公司。此外，由于企业都是受银行委托进行动产质押业务，因此如果出现银行违约，则企业将面临损失赔偿的风险。（二）商业银行面临的风险（三）存货质押融资模式存在的缺陷。基于仓储数据的动产融资模式虽然在一定程度上解决了动产质押过程中存在的问题，但是仍然存在一些缺陷：一是企业对于动产质押业务并不熟悉，不能为银行提供专业的担保服务；二是第三方监管公司在为融资企业进行仓储管理时需要花费一定成本，如果企业不能按时偿还贷款则需要对质押货物进行变现处置，增加了融资企业的成本。

四、效益最大化背景下供应链融资风险控制策略

要保证整个供应链的平稳运行，核心企业必须对整个供应链的各个环节都有清晰的认识，并通过对各环节风险控制来达到整个供应链的风险控制目标。因此，银行应根据核心企业所处行业和经营情况、所处发展阶段和经营能力、行业地位、企业信誉、担保能力等因素，制定严格的准入标准。通过与核心企业建立长期稳定的合作关系，并将其控制的应收账款质押作为银行进行融资业务的一个重要条件。

1.加强对基础交易真实性的审核

由于供应链金融的风险来源主要是在整个供应链中，所以银行要对整个供应链进行全面的审查，以确保供应链中的各个环节都是真实的、可信的。在基础交易真实性审查时，除了对交易主体、交易标的物、交易过程以及交易价格等进行审查外，银行还应重点关注以下几个方面：第一，要对企业进行审查。第二，对核心企业进行审查，包括其行业地位、信用状况、经营情况、财务状况以及资金实力等。总之，银行和企业在供应链金融业务中应当发挥各自的优势，并互相配合以提高供应链金融业务的效率。

2.加强对企业的动态管理

供应链金融模式下，各参与主体之间处于动态合作过程中，存在着诸多不确定因素。这些不确定因素对供应链融资业务产生了直接影响。因此在设计供应链金融模式时，应充分考虑这些不确定因素的影响。在运作过程中，要对核心企业、参与主体以及质押物进行监控、跟踪和管理。对于核心企业而言，可通过对参与供应链金融业务主体进行信息共享来降低其对质押物的监控成本；同时，通过与参与主体共享信息可及时发现质押物质量问题；最后，还可通过对质押物进行监控、跟踪和管理来防止参与主体“道德风险”和“逆向选择”现象的发生。对于参与主体而言，其主要责任是承担相应的经济责任，即在出现质押物质量问题时承担相应的经济赔偿责任。在融资业务中，如果企业不能有效地控制质押物质量问题的发生，那么就会产生巨大的风险。因此在制定供应链金融模式时，应充分考虑参与主体及质押物的质量问题及控制措施等方面。

3.强化贷后跟踪管理

在供应链金融业务中，银行作为债权人，可以通过掌握交易对手的经营状况和市场信息等方式，掌握供应链金融业务运行状况。而作为供应链的重要参与主体，核心企业应及时向银行提供其上下游企业的相关经营、财务等信息。因此，在贷后管理过程中，应通过多种方式加强对核心企业的监控。对于核心企业来说，应建立健全内部控制制度、内部审计制度以及奖惩机制等内部风险管理制度，加强对贷后业务的跟踪管理和监督检查。核心企业在收到银行的贷款后，应按照相应的财务管理办法定期编制财务报表，并按要求向银行报送有关信息。在贷款资金到账后，核心企业应在规定时间内向银行提供相关材料，以证明其已按照合同约定履行了还款义务。如发现核心企业未按约定履行还款义务时，银行应及时采取措施。在贷后管理过程中，还可以通过对融资企业的资金流向进行监控来加强对融资企业的跟踪管理。对于融资企业来说，为了更好地控制其经营风险和财务风险，应建立科学合理的融资结构。对于企业来说，要不断提高其服务水平和业务能力，并对整个供应链中的各个环节进行监控。同时，应加强对供应链整体效益和成本的分析与评价工作，以促进整个供应链金融业务效益最大化目标的实现。

4.积极应对突发事件

金融机构对供应链风险控制的重点在于突发事件的处理，应建立和完善针对突发事件的应急预案，并制定相应的应急措施。由于供应链上下游企业之间往往不能及时共享信息，当出现突发事件时，各成员企业不能及时掌握信息，造成损失。因此，在出现突发事件时，各成员企业应及时共享信息，这样不仅可以增强企业之间的协调能力和合作意识，而且也有利于供应链的稳定。如在出现客户流失、货款拖欠、核心企业信用危机等突发事件时，核心企业应及时与银行沟通，并利用供应链中其他成员企业的力量共同应对。在整个供应链金融体系中，由于核心企业在整个供应链中处于主导地位，它具有一定的话语权和影响力。因此，核心企业可以通过加强与银行、担保公司等合作伙伴的联系来降低供应链中突发事件的发生概率。同时，由于核心企业可以利用自身的信誉和地位来吸引更多的合作伙伴与其进行交易活动。另外，在面对突发事件时，核心企业也可以通过与其他成员企业、银行等金融机构之间的协商来解决问题。随着金融创新及供应链融资业务的不断发展和完善，供应链融资必将成为银行新的业务增长点。随着经济全球化和全球竞争加剧，金融危机对我国经济的影响日益严重。为缓解中小企业融资难、融资贵问题，拓宽中小企业融资渠道、优化中小企业融资结构、解决中小企业融资难问题已经成为我国经济发展面临的新形势。因此，供应链金融也将迎来更大的发展机遇。

五、结论

供应链融资的创新是一个系统工程，需要金融机构、中小企业共同努力，从各方面共同推进。首先，要通过提高银行风险管理能力、增加中小企业授信额度和拓宽融资渠道来提高银行服务中小企业的能力；其次，要通过发展供应链金融体系来提高中小企业参与供应链管理的积极性；再次，要通过改善信用环境、优化服务环境等来提高企业的服务水平；最后，要通过创新融资产品、完善监管体系等来提高中小企业的信用水平。只有这样，才能真正发挥供应链融资的作用，解决中小企业融资难问题。

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