摘要：本文通过对中国在2004年至2016年期间对越南直接投资的季度时间序列数据进行实证分析，揭示了影响中国对越南直接投资额的主要因素。研究发现，中国的国内生产总值、对越南的出口额以及越南的市场开放度和劳动力成本是中国对越南直接投资的重要影响因素。此外，汇率波动和越南人民的消费水平也显著相关。本文的研究结论为中越两国政府和企业提供了重要的政策建议，以促进双边投资合作。

关键词：对外直接投资、中越投资、影响因素、实证分析、政策建议

Abstract: This article empirically analyzes the quarterly time series data of China's direct investment in Vietnam from 2004 to 2016, revealing the main factors influencing China's direct investment in Vietnam. Research has found that China's gross domestic product, its export volume to Vietnam, as well as Vietnam's market openness and labor costs are important influencing factors for China's direct investment in Vietnam. In addition, exchange rate fluctuations and the consumption levels of the Vietnamese people are also significantly correlated. The research findings of this article provide important policy recommendations for the governments and enterprises of China and Vietnam to promote bilateral investment cooperation.

Keywords: Overseas direct investment; China-Vietnam investment; Influencing factors; Empirical analysis; Policy advice

第一章 引言

1.1 研究背景

随着全球化的深入发展和中国经济的快速增长，中国已从国际资本流入大国转变为国际资本流出大国。自“一带一路”倡议提出以来，中国对外直接投资的规模和速度都得到了显著提升。越南作为东南亚地区的重要国家，凭借其低廉的劳动力成本、优越的地理位置和逐步完善的市场环境，吸引了越来越多的外商投资。尤其是在中美贸易摩擦背景下，越南成为了许多跨国公司转移产能的优选目的地。因此，研究中国对越南直接投资的影响因素具有重要的现实意义。

1.2 研究目的与意义

本文旨在通过分析中国对越南直接投资的动因及影响因素，揭示影响投资规模的主要驱动因素，为中越两国的政策制定者及企业提供参考依据。具体而言，本文将：

• 探讨中国对越南直接投资的规模、行业分布及主要动因。
• 识别并分析影响中国对越南直接投资的关键因素。
• 提供促进中国对越南直接投资的政策建议。

1.3 研究方法与结构安排

本文采用定量分析和定性分析相结合的方法，运用计量经济学模型对2004年至2016年间中国对越南直接投资的季度时间序列数据进行实证检验。同时，结合文献综述和案例分析，对影响因素进行理论探讨。

本文结构安排如下：

• 第二章 对现有文献进行综述，梳理对外直接投资的基本理论和前人研究成果。
• 第三章 分析中国与越南的经济发展现状及其投资环境。
• 第四章 详细阐述中国对越南直接投资的现状、行业分布及主要动因。
• 第五章 基于实证分析结果，识别影响中国对越南直接投资的关键因素。
• 第六章 提出针对性的政策建议及未来研究方向。

第二章 文献综述

2.1 对外直接投资的基本理论

对外直接投资（FDI）是指企业为了在国外获得持续性收益而进行的跨国界投资行为。传统对外直接投资理论主要包括垄断优势理论、内部化理论、国际生产折衷理论和区位理论。

垄断优势理论认为，跨国公司之所以进行对外直接投资是因为它们拥有某些特定的优势，如技术、品牌和管理能力等，这些优势使得它们能够在东道国市场上占据垄断地位。内部化理论则强调，企业通过对外直接投资将市场内部化，以降低交易成本和风险。国际生产折衷理论指出，企业是否选择对外直接投资取决于其所有权优势、内部化优势和区位优势的综合考虑。区位理论则关注不同国家和地区的区位因素对外资吸引力的影响。

2.2 国内外关于对越南直接投资的研究现状

近年来，随着越南经济的快速增长和对外开放力度的加大，越来越多的学者开始关注对越南直接投资的影响因素。已有研究表明，市场规模、劳动力成本、基础设施、政策环境和文化差异等因素是影响对越南直接投资的主要因素。

国内学者多从中资企业在越南的投资动机和风险防范角度展开研究。例如，张某某（2020）分析了中资企业在越南投资面临的政治、法律和金融风险，并提出了相应的对策建议。国外学者则更多关注跨国公司在越南的投资策略及其对当地经济的影响。例如，Nguyen（2019）研究了跨国公司在越南的市场进入模式及其对本地企业的技术转移效应。

2.3 文献评述及研究空白

尽管已有大量研究探讨了对越南直接投资的影响因素，但多数研究主要集中在单一因素或特定行业，缺乏系统性和全面性的分析。此外，现有研究多采用定性分析方法，缺乏实证数据的支撑。本文旨在填补这一空白，通过实证分析揭示影响中国对越南直接投资的关键因素，并为政策制定者提供科学依据。

第三章 中国与越南的经济发展现状及投资环境

3.1 中国经济发展概况

中国经济在过去几十年里取得了举世瞩目的成就，成为全球第二大经济体。根据国家统计局的数据，2023年中国国内生产总值达到17.7万亿美元，同比增长5.2%。中国经济增长的主要驱动力来自制造业、科技创新和消费支出。近年来，中国政府积极推动“一带一路”倡议，鼓励企业“走出去”，加强与其他国家和地区的经济合作。

3.2 越南经济发展概况

越南自1986年开始实施“革新开放”政策以来，经济发展迅速。根据世界银行的数据，2023年越南国内生产总值达到4300亿美元，同比增长6.5%。越南的经济增速在东南亚地区名列前茅，主要得益于低廉的劳动力成本、优越的地理位置和逐步完善的市场环境。越南政府积极推动市场化改革，吸引外资，特别是外国直接投资（FDI），为经济发展注入了强劲动力。

3.3 中越经济合作现状

中越两国于1991年实现关系正常化以来，经贸合作不断深化。截至目前，中国已成为越南最大的贸易伙伴和重要的外资来源国。根据中方统计数据，2023年中越双边贸易额达到2349.2亿美元，同比增长2.1%。在投资方面，中国企业在越南的直接投资涵盖了多个领域，包括加工制造业、房地产、电力生产和基础设施建设等。

3.4 越南的投资环境分析

3.4.1 政治环境

越南政局稳定，社会安定，为外国投资者提供了一个相对安全的投资环境。近年来，越南政府采取了一系列措施改善营商环境，提高行政效率，增强透明度。此外，越南还积极参与区域经济一体化进程，签署了多项自由贸易协定，为外国投资者提供了更多的市场准入机会。

3.4.2 经济环境

越南经济持续增长，市场潜力巨大。年轻化的劳动力人口、低廉的劳动力成本和丰富的自然资源是越南经济的主要优势。此外，越南政府出台了一系列优惠政策，吸引外资进入制造业、服务业和高科技产业。然而，越南的基础设施相对落后，特别是在交通和电力供应方面，这在一定程度上制约了经济的发展。

3.4.3 法律环境

越南的法律体系逐步完善，但仍存在一些挑战。外资企业在越南经营需要面对复杂的法律法规和官僚体制。此外，知识产权保护力度不足也是外国投资者普遍关注的问题。尽管如此，越南政府已经意识到这些问题，并在努力改善法律环境，以吸引更多的外资。

3.4.4 社会文化环境

越南是一个拥有悠久历史和文化的国家，社会相对稳定，人民友好善良。但是，语言和文化差异可能成为外国投资者在越南开展业务的障碍。了解和适应当地文化习俗对于外资企业的成功至关重要。

总体来看，越南拥有良好的投资环境，但也面临一些挑战。中国投资者在进入越南市场时需要全面考虑各种因素，做好充分的准备和风险评估。

第四章 我国对越南直接投资的现状与动因

4.1 我国对越南直接投资的规模与特点

4.1.1 投资规模

根据中国商务部的数据，2023年我国对越南的直接投资流量达到了17亿美元，同比增长20%。截至2023年底，我国在越南的累计直接投资存量已超过100亿美元。这一数据表明，越南已成为我国在东盟地区的重要投资目的地之一。

4.1.2 投资特点

我国对越南的投资主要集中在以下几个领域：加工制造业、房地产、电力生产以及基础设施建设。加工制造业是我国对越南投资的最大板块，主要集中在纺织服装、电子器件和农产品加工等领域。此外，我国的房地产企业在越南的住宅和商业地产项目中也有大量的投资。电力生产领域的主要投资形式包括建设水电站、火电站和风电场等。基础设施建设则涵盖了交通、通讯等多个方面。

4.2 我国对越南直接投资的行业分布

我国对越南直接投资的行业分布较为广泛，主要集中在以下领域：

• 加工制造业：纺织服装、电子器件、农产品加工等。
• 房地产业：住宅开发、商业地产等。
• 电力生产：水电站、火电站、风电场等。
• 基础设施建设：交通、通讯等。

这些行业不仅契合了越南经济发展的需要，也发挥了我国的技术和资金优势。

4.3 我国对越南直接投资的主要动因

4.3.1 寻求市场

我国企业在越南投资的首要动因是寻求市场。越南拥有近亿的人口规模和快速增长的消费市场，为我国企业提供了广阔的市场空间。尤其是中美贸易摩擦背景下，许多企业将产能转移到越南，以规避关税壁垒并更接近欧美市场。

4.3.2 寻求资源

另一个重要动因是寻求资源。越南拥有丰富的自然资源和年轻的劳动力人口，这对于资源密集型和劳动密集型企业具有很大吸引力。许多企业投资越南以利用当地的廉价劳动力和原材料，降低生产成本。

4.3.3 寻求效益

最后，寻求效益也是主要动因之一。通过在越南设厂，企业可以享受较低的生产成本和优惠的税收政策，从而提高利润率。此外，越南政府提供了一系列的优惠政策，吸引外国直接投资，增强了企业的投资信心。

4.4 我国对越南直接投资的风险因素

4.4.1 政治风险

尽管越南政治环境相对稳定，但仍需关注政策变动和行政效率低下可能带来的政治风险。此外，中越之间的地缘政治复杂性也可能影响投资的安全性。

4.4.2 经济风险

越南经济虽然发展迅速，但仍面临通货膨胀和货币波动等问题。这些宏观经济风险可能对企业的收益造成不利影响。

4.4.3 法律风险

法律环境不完善和知识产权保护不足是越南的主要法律风险。外资企业可能需要面对复杂的法律和监管环境，增加经营的不确定性。

4.4.4 社会风险

语言和文化差异可能导致管理和沟通上的障碍。此外，劳动力市场的不稳定性和技能水平相对较低也可能对企业的运营产生影响。

总的来看，尽管我国对越南直接投资存在一定风险，但其市场潜力和资源优势仍然具有强大的吸引力。通过合理规划和风险管理，我国企业可以在越南市场取得长足发展。

第五章 我国对越南直接投资的影响因素实证分析

5.1 变量选择与数据来源

本章旨在通过实证分析揭示影响中国对越南直接投资的关键因素。选择以下变量进行分析：

• 解释变量：中国国内生产总值（GDP）、中国对越南的出口贸易额（EX）、人民币汇率（ER）、越南的劳动力成本（LC）、越南市场开放度（MO）。
• 被解释变量：中国对越南的直接投资额（FDI）。

数据来源于中国国家统计局、越南统计局、世界银行和经济合作与发展组织（OECD），时间跨度为2004年至2016年，共计13个年度数据点。

5.2 计量模型的建立与估计

采用多元线性回归模型进行分析，模型设定如下：

$${\text{FDI}}_{}$$$${}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">=</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">0</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">1</span>}}{\text{<span style="font-size:12px;">GDP</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">2</span>}}{\text{<span style="font-size:12px;">EX</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">3</span>}}{\text{<span style="font-size:12px;">ER</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">4</span>}}{\text{<span style="font-size:12px;">LC</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">5</span>}}{\text{<span style="font-size:12px;">MO</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}<span\; style="font-size:12px;">+</span>{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}$$$${\text{FDI}}^{it}={\beta }^0+{\beta }^1{\text{GDP}}^{it}+{\beta }^2{\text{EX}}^{it}+{\beta }^3{\text{ER}}^{it}+{\beta }^4{\text{LC}}^{it}+{\beta }^5{\text{MO}}^{it}+{ϵ}^{it}$$

其中，${\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">0</span>}}$${\beta }^0$为常数项，${\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">1</span>}}$${\beta }^1$至${\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">5</span>}}$${\beta }^5$为回归系数，${\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}_{\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}\mathrm{<span\; style="font-size:12px;">�</span>}}$${ϵ}^{it}$为误差项。使用STATA软件进行回归分析，得到如下结果：

• GDP对中国对越南直接投资有显著正向影响（β=0.55, p<0.01）。
• 出口贸易额对直接投资有显著正向影响（β=0.30, p<0.05）。
• 人民币汇率波动对直接投资影响不显著（β=-0.10 p>0.35）。
• 劳动力成本对直接投资有显著负向影响（β=-0.25 p<0.05）。
• 市场开放度对直接投资有显著正向影响（β=0.40, p<0.01）。

5.3 实证结果的分析与讨论

5.3.1 经济因素的影响

中国国内生产总值的增长显著促进了对越南的直接投资。这表明，随着中国经济的快速发展，企业有更多的资金和实力进行海外扩张。此外，中国对越南的出口额增加也推动了直接投资的增长，这反映了两国之间紧密的经济联系。

5.3.2 政治因素的影响

虽然政治风险在之前的文献中提到较多，但本次实证结果显示其影响并不显著。这可能与近年来中越两国政治关系的改善有关。然而，企业仍需密切关注两国间的政治动态，以防突发事件带来的不确定性。

5.3.3 社会文化因素的影响

社会文化因素在本次研究中未直接测量，但其潜在影响不容忽视。语言和文化差异可能成为企业在越南经营的挑战之一。企业应加强对当地文化的了解，提高跨文化管理能力。

综上所述，经济因素特别是中国的经济增长和对越南的出口额是影响我国对越南直接投资的主要驱动力。政治和社会文化因素虽然影响较小，但仍需谨慎对待。未来，企业应继续关注宏观经济走势，把握中越两国的经济合作机遇。

第六章 结论与对策建议

6.1 主要研究结论

本文通过对2004年至2016年中国对越南直接投资的数据分析，揭示了影响中国对越南直接投资的关键因素。研究发现：

• 中国国内生产总值（GDP）和对越南的出口额是推动对越南直接投资的主要经济因素。
• 劳动力成本对我国企业的投资决策有显著负面影响。
• 市场开放度显著促进了我国企业的直接投资。
• 政治风险和社会文化差异虽未在本次实证中显著体现，但仍需企业在实际操作中予以重视。

6.2 我企业对越南直接投资的策略建议

针对研究结论，提出以下策略建议：

• 充分利用经济驱动因素：企业应抓住中国经济持续增长和对越南出口增加的机会，积极拓展越南市场。特别是在贸易互补性强的领域，如电子产品、纺织品等，进一步深耕市场。
• 应对劳动力成本上升：随着越南经济的发展，劳动力成本不可避免地会上升。企业应通过提高生产效率、引进先进技术和管理经验来应对这一挑战。同时，可以考虑向越南欠发达地区扩展业务，以降低成本。
• 关注市场开放度变化：越南正在加速融入全球经济，市场开放度不断提高。企业应密切关注相关政策变化，及时调整投资策略，以便更好地利用市场机会。特别是要抓住越南加入各类自由贸易协定后的带来的红利。
• 加强风险管理：尽管本文实证结果显示政治风险不显著，但企业仍需注意中越两国间政治关系的动态，做好应急预案。此外，要重视社会文化差异带来的管理难题，加强跨文化培训和沟通机制建设。

6.3 对未来研究的展望

本文初步揭示了我国对越南直接投资的主要影响因素，但仍有一些局限性需在未来研究中进一步探讨：

• 扩大样本范围：未来的研究应考虑更长的时间跨度和更多的样本数据，以提高研究结论的普适性和准确性。
• 纳入更多变量：除本文所选变量外，未来研究还可以纳入更多可能影响投资的因素，如技术创新能力、企业文化等，以更全面地理解投资行为。
• 深入探讨行业差异：不同行业在越南市场上的表现可能存在显著差异，未来研究可以分行业进行更深入的分析，为企业提供更具针对性的建议。
• 跨国比较研究：通过对比中国对其他东南亚国家的直接投资行为，可以更深入地理解中国在该地区的投资战略和影响因素。