【摘要】：2007年4月2日新世纪金融公司公司申请破产，至此拉开了美国次贷危机爆发的序幕。此后，危机愈演愈烈，引起全球金融市场大动荡，继而影响到实体经济，导致全球性的经济危机。文章对美国次贷危机产生的背景及形成原因进行了分析，总结出美国次贷危机形成的原因。

【关键词】：次贷危机  次级贷款债券  房地产金融风险

一、 美国房地产信贷风险的产生背景

美国居民的按揭贷款根据质量和信用分为三类：最优贷款、超A贷款、次级贷款。引发此次经济风波的就是“次级贷款”。次级贷款时专门为信用记录不佳、资金不足的贷款人提供，次级贷款的特点是贷款标准，借款人甚至不用出具收入证明就能从银行轻易获得贷款，并且次级贷款执行的是浮动利率制，美国大部分低收入者由于信用记录差而无法申请普通抵押贷款，转而申请次级贷款，因此次级贷的申请人均为美国中低收入者。2011年“9.11”事件发生后，美国经济已步入衰退，为挽回美国经济，美联储两年内近10次降息，至2003年6月联邦基准利率降至1995年来最低。同时自2000年来，美国房价不断攀升，到2006年，根据标准/席勒房价指数显示，一些次级贷公司乘势向众多信用等级差的客户推广此类贷款，这些贷款人可以再无资金支持的情况下购房，仅需声明收入状况，而不需提供任何与还款能力相关的证明。据联邦抵押贷款银行协（MBA）统计，截止2006年底，次级贷规模为15000亿美元。这些金融次贷公司将抵押的房产转化为金融证劵在全球各地的基金市场发行，所形成的衍生品市场规模为100000亿美元，且75%销往国外。

二、 美国次贷危机的爆发

 1.爆发过程

2007年2月新世纪金融公司（New Century Financial Corp）----美国第二大次级贷款机构发布盈利预警，4月2日公司申请破产，至此拉开了美国次贷危机爆发的序幕。2007年7月19日，美国第五大投资银行---贝尔斯登公司名下两只基金因次级抵押债券出现亏损，净值清零；8月美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司申请破产保护；8月13日，HomeBanc Corp申请破产；9月10月美联储连续降息0.5%，0.25%百分点至4.5%；至2008年9月14日美国第四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价下跌近95%，最终向美国联邦破产法庭申请破产保护；2008年9月15日美国银行(Amrican Bank)收购美林；9月22日华尔街仅存的两大投行---高盛和摩根土丹利发出公告接受美联储监管。至此，华尔街五大公司遭受破产，被收购，转型的遭遇，9月26日，华盛顿互惠公司被美国联邦保险公司接管，公司倒闭。

2.美国次贷危机发展的阶段

三、次贷危机爆发的根源

1.利率过度调整，房价由涨至跌。

美联储的连续降息，无形的推动了房地产市场的繁荣，房价一路上扬。由此金融机构发放了大量的次级贷款，风险便隐藏在上涨的房价下。2003年美国经济全面复苏，为抑制通胀，美联储的货币政策由松变紧，利率连续上调，导致部分人无力还贷，违约率不断增加。利率的上升又造成购房成本的增加，房地产需求下降。同时房地产为了回收资金，则会想法设想增加房屋销售量，再加上因违约而被收回拍卖的住房，房屋的供给明显增加。一方面需求下降，另一方面供给却又不断增加，按照供求和价格机制，房屋价格会持续下跌，导致房地产价格泡沫破灭，次贷危机不可避免的爆发了。

2. 次贷市场的过度繁荣引发金融衍生品风险

在房地产市场繁荣的带动下，次级按揭贷款市场过度繁荣。而美国住房抵押贷款机构将次级贷转给房利美，房地美以及投资银行，后者再将次级贷打包转化成住房抵押贷款证券卖给各类投资者形成证券衍生品，在这个过程中，次级贷的价值成十几倍的放大。链条中各经济主体在利益的驱动下忽视了风险的存在。当房价上涨时，链条中所有的经济主体洋洋得意，当房价下跌致使借款违约时，风险顺着利益链一阶一阶的传递，风险逐渐积累，一旦次级贷款出现问题，便会引发整个金融市场危机。可见，次贷市场的过度繁荣，是次贷危机产生的深层次原因。

3.政府监管缺乏

对于金融的监管，美国一直奉行的是最少的监管即为最好的监管，强调金融机构的内部控制以及市场规律完全有能力防止风险的产生，实行宽松的金融监管策略。同时美国政府希望通过次级抵押贷款推动房地产市场的发展，于是忽视了次级贷以及其转化形成相关证券的风险。在此问题上，美国政府的监管职责严重缺乏。同时，美国次级贷主要由住房抵押贷款公司或经纪商发放，重要的是这些贷款发放机构并不在联邦银行监管机构的监管范围内，这种监管的缺乏，造成了房贷机构为了追求高利润，随意扩大次级贷的发放规模，次贷发放严重失控为危机的发生埋下了伏笔。

4.信用评级严重失真

在整个次级贷款打包形成金融衍生品的过程中，需要评级机构的评级，然而美国的评级体系存在诸多问题，评级机构评级时致命的问题在于信用评级的服务费由证券发行人支付，简单说就是评级人向被评级人收费。而且评级机构进行评级时，会对证券的等级提出建议，其实是参与了债券设计过程，从而收取相应的费用，费用的高低取决于所评证券的金额级别，评级越高，越利于债券销售，收取的评级费用也越高，与信用评级的真实性或准确性没有关系，这必然会造成在利益的驱使下，评级机构作出错误的甚至是违背事实的评级结果。

美国次贷危机的产生给世界经济产生了巨大影响，无疑给整个金融业的发展带来了不少启示，尤其是在金融产品的创新及政府监管等方面值得警示

参考文献

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