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 金融视线
股权激励政策实施中存在的问题及建议
发布时间:2022-06-23 点击: 发布:《现代商业》杂志社
摘要:实施股权激励的目的是提高公司绩效。虽然股权激励的实施对我国上市公司产生了很大的积极影响,也极大地提高了公司的业绩。然而,我国上市公司股权激励仍存在诸多问题。针对我国上市公司股权激励实施中存在的问题,我国上市公司应结合当前我国市场的特点,寻找合适的股权激励方案,完善公司内部治理结构,建立全面科学的业绩评价体系,强化管理者的能力水平,充分调动经营者的积极性。同时,市场也应加强宏观调控,改善市场条件。
 
  关键词:上市公司;股权激励;问题对策
 
  一、导言
 
  股权激励是为了解决公司所有权和经营权导致的管理层与股东利益不一致而产生的代理问题而产生的。股权激励制度是降低管理层与股东之间代理成本的有效途径,也是企业为了激励和留住核心人才而实施的一种长期激励机制。将公司的股权有条件地给予激励对象,使管理层和股东的利益趋于一致,形成利益共同体,从而实现企业的长期稳定和发展。《上市公司股权激励管理办法(试行)》等法律的颁布,为上市公司股权激励的顺利实施提供了保障。为了促进上市公司激励约束机制的建立和完善,根据相关法律法规,我们制定了上市公司管理人员和员工的长期激励措施。随着相关政策法规的逐步完善和公司治理结构体系的不断完善,结合我国国情,对上市公司股权激励与公司绩效进行实证研究,将有助于上市公司选择适合自身发展的道路,建立有效的激励和约束机制,避免管理层的短期行为,促进公司业绩增长,实现长期激励,提高上市公司的价值创造能力和国际竞争水平;对于一个高管个人来说,在了解了高管股权激励与公司绩效的关系后,就能清楚地认识到自身人力资本产权的完整性和盈利性。在现有的经济制度环境下,通过股权激励,高管可以对企业产生认同感,调动其积极性,从工作和业绩中获取需求,实现个人目标和人生价值。同时,也使我们能够根据国情和企业的实际情况,探索出一套能够有效调动管理层积极性的合理薪酬体系,规范管理层股权激励机制的引入,使我国的高管薪酬制度尽快与国际接轨。
 
  二、文献评论
 
  股权激励与企业绩效的文献综述
 
  关于股权激励与企业绩效关系的研究,目前国内的研究情况与国外类似,可以分为相关性理论和不相关性理论两种观点。相关方面以刘、王家胜(2000)、吴树坤(2002)为代表。刘和王家胜(2000)认为管理层持股比例(前五名管理人员持有的公司股份占公司总股本的比例)与公司经营绩效正相关,而吴树坤(2002)得出实证结论:股权集中度和内部持股比例与公司绩效呈显著的倒U型相关。在不相关理论方面,以魏刚(2000)等人为代表,认为市政公司中高级管理人员持股比例与企业绩效的相关性很低或基本不相关。两派各持己见,意见不一。究其原因,主要是因为研究方法不同,因素不同。2我国股权激励实施现状的文献综述
 
  关于我国股权激励的现状,一方面,刘桦和郑军(2010)得出的结论是,我国股权分置改革以来,实施股权激励的公司数量逐年增加,且大多采用股票期权激励模式,实施状况良好;另一方面,张远(2005)、楼本林(2010)等人也发现我国目前的股权激励还存在一系列问题,主要集中在法律和公司结构方面。因此,我们的对策应该从微观和宏观两方面入手,解决存在的问题,促进股权激励的应用。
 
  从股权激励的发展和国内外对股权激励的研究来看,经过50多年的发展,股权激励已经形成了完整的理论体系,并在企业中得到了广泛的应用,取得了良好的效果。但在我国,股权激励制度还不完善,股票市场还不够成熟,股权激励的应用还没有广泛普及,相应的规范性文件也存在漏洞。我国的股权激励制度具有巨大的潜力和上升空间,因此研究股权激励制度有助于找到完善制度的有效途径,为企业的发展提供更大的帮助。
 
  三、股权激励模式及其理论基础
 
  1股权激励模式
 
  在股权激励实践中,股票期权、限制性股票和股票增值权是三种主要的激励方式。股票期权是上市公司赋予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以事先约定的价格购买本公司普通股的权利。股票期权是一种不同于员工股票的全新的激励机制,可以有效地将企业的高级人才与自身利益结合起来。限制性股票是指上市公司根据预定条件向激励对象授予一定数量的本公司股份,激励对象只有在其工作年限或业绩目标达到股权激励计划规定的条件时,才能出售限制性股票并从中受益。局限性主要体现在两个方面:3360。第一,准入条件;第二,出售的条件,但总的来说,重点导向很明确,尤其是第二个方面。并且方案是根据各个公司的实际情况设计的,具有一定的灵活性。股票增值权通常与认购权配合使用,其中股票增值权不需要实际购买股票,管理人在期末直接获得公司股票增值部分的奖励(=期末公司股票市价-约定价格)。经理可以选择增值的现金或购买公司的股票。此外,由于管理者实际上并没有购买股票,因此可以避免‘风险厌恶’的发生。
 
  2股权激励的理论基础
 
  1.委托代理理论。根据代理理论,经济资源的所有者是委托人,负责使用和控制这些资源的管理者是代理人。根据代理理论,当管理者本身就是企业资源的所有者时,就拥有了企业的全部剩余索取权,管理者会为他们、为自己努力工作。在这种环境下,不存在代理问题。而当管理者通过发行股票从外部吸收新的经济资源时,管理者就有了增加在职消费、放松自己、降低工作强度的动力。显然,如果一个企业的管理者是理性经济人。他的行为将与他拥有企业所有股份时有显著不同。股权激励使代理人成为公司的所有者,他们的经济利益紧密相连。2.双因素激励理论。20世纪50年代末,赫兹伯格和他的助手对美国匹兹堡的200名工程师和会计师进行了调查和访问。结果他发现,让员工感到满意的,属于工作本身或者工作内容;让员工感到不满意的,属于工作环境或者工作关系。他称前者为激励因素,后者为健康因素。股票作为一种激励因素授予管理者,使管理者和企业所有者的利益在某种程度上是一致的,管理者会从未来和长远发展的角度为公司做出经营决策。
 
  四、股权激励存在的问题
 
  1.公司治理结构不完善,经营者约束机制不健全,缺乏有效的内部监督机制。
 
  目前,上市公司内部人控制现象严重,董事长兼任总经理的现象仍然十分普遍。而且公司内部董事数量众多,使得股权激励方案成为董事会自己的激励方案。导致上市公司的大量短期行为和控股股东之间的不当关联交易;对管理层缺乏必要的监督和约束,损害了广大中小股东的利益;上市公司董事会独立性不强,董事会与管理层高度重合,董事兼任总经理或经理的现象十分普遍,导致董事会内部监督机制不到位甚至缺位。这些问题严重阻碍了股权激励机制的有效实施。
 
  2 .激励方案的设计不完善。
 
  统计显示,股票期权普遍存在,激励对象多为公司董事和高级管理人员,而只有少数核心员工。同时,也存在激励成本低、激励短期化等问题。比如金满堂的股票期权分配,董事长和总经理各得20万股,占计划总额的10%,所有高管的股票期权占计划总额的77%,核心技术人员仅占23%。制定者没有考虑到股票期权在市场低迷时期可能失效,给公司董事和高管太多激励会导致价值分配失衡。这些问题将直接影响激励方案的实施效果。
 
  3缺乏成熟的职业经理人市场。
 
  与发达国家相比,中国经理市场发展缓慢。很多上市公司的经营者往往不是由市场来配置,而是通过行政任命或者其他非市场化的选拔方式来决定。这种委任制大大降低了股权激励的实施效果。一些能力过硬的操作人员在合适的岗位上发挥不出应有的才能,被任命的操作人员即使达不到应有的业绩标准也可以高枕无忧。操作员的去留和他的表现没有直接关系。这种不完善的职业经理人市场很难选拔到合适的人才,所谓的股权激励制度也发挥不了作用。4股市不成熟。
 
  中国股票市场是弱有效市场。在很多情况下,股价并不能真正告诉公司的业绩和经营成果,股价偏离了真实价值。一些投资者会利用股票市场的漏洞,利用自己的信息优势来欺诈和哄抬股价,而不是通过提高业绩来为公司创造价值。这很可能导致股权激励的逆向激励效应,使得结果越来越偏离预期结果。
 
  五、关于股权激励问题的几点建议。
 
  1 .完善公司内部监督职能
 
  公司应建立集激励机制、约束机制和经营者选择机制于一体的完整的公司治理结构,以保证股权激励方案的顺利实施,从而达到满意的激励效果。一是要加强公司内部审计,防止腐败;二是要完善董事会和监事会的监督职能;两者也要减少兼职的数量,做到分工明确。建立高效合理、职责明确的目标绩效考核管理体系,同时使考核体系公开透明。
 
  2加强股权激励的广度和深度
 
  从范围来看,已实施股权激励的上市公司大部分是主要的高级管理人员,对中层管理人员的激励很少,只有少数人持股,实施范围不够;从实施股权激励的上市公司管理层持股比例来看,管理层持股水平较低。从时间上看,我国上市公司实施股权激励的时间较短,实施深度较低。股权激励的本质是让公司管理层拥有一定的剩余索取权,并承担相应的风险。要发挥股权激励机制的作用,必须加强股权激励的广度和深度,建立一套规范、开放、灵活、激励的制度。
 
  3提高管理者的水平
 
  从市场经济发达的国家来看,企业的健康发展取决于管理者的素质和能力。只有通过市场配置,管理者的人力资源才能发挥最佳作用。现在很多上市公司的管理者都是由政府部门或者大股东直接任命的,真正的人才无法匹配到合适的职位。我国应完善职业经理人评价体系,探索构建符合我国实际情况和国际规范的职业经理人评价体系。只有管理者的管理能力和水平满足股权激励的条件,股权激励才能发挥作用。
 
  4.政府加强宏观调控。
 
  我国政府也必须加强宏观环境建设。由于我国资本市场不完善,效率低下,市场投机性强,一些国有股没有上市流通,上市公司披露的一些信息存在欺诈性隐瞒。股票的市场价格无法真实反映公司价值,导致股权激励的作用大打折扣。因此,必须加强资本市场的监管,提高信息披露的准确性、规范性和真实性。建立公开透明的市场机制,使中国资本市场朝着稳定高效的方向发展。另一方面,要完善我国制约股权激励制度发展的相关会计准则和法律法规,以及规范和指导参与者、有效期、行权价格等一系列条款。从而使管理层股权激励计划的整个运作过程有章可循。
 参考文献
[1]毛弄玉等.我国上市公司股权激励机制存在的问题及建议[J].财会月刊:理论版, 2009.02
[2]刘玲.股权激励制度对上市公司业绩的影响分析[J].商业会计, 2014-02-10
 
 

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