我国股指期货存在的问题及对策研究
发布时间：2023-02-27 点击：
发布：《现代商业》杂志社
摘要:股指期货是一种金融衍生产品，可以用来规避风险。2010年，沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式上市，这是中国资本市场发展的一大进步。 股指期货的推出给中国的股票市场带来了巨大的影响，使中国的金融市场更加成熟。 本文将分析我国股指期货发展中存在的问题并给出解决方案。
关键词:股指期货；对冲；期货市场
一、股指期货简介
(一)股指期货的定义
股指期货是指交易双方在交易所签订的标准化合约的交易。标的物是一个股票价格指数，合同约定在未来某个时间可以按照约定的价格交割和结算股票指数。
(二)股指期货的特点
1.交易的对象不是股票，而是股票的综合价格指数。 股价指数是无形的，所以可以节省存储成本。
2.保证金交易系统的杠杆很高。 我国股指期货保证金至少需要缴纳50万元。所以这么大的交易会让投资者获得更多的利润，或者遭受更多的损失。
3.系统性风险是可以避免的。 股票市场的风险可以分为两种:系统风险和非系统风险。 非系统风险可以通过建立投资组合来消除，但建立的投资组合很难消除系统风险。 股指期货的系统性风险规避和非系统性风险规避可以并存:一方面，股指期货的标的物是股票价格指数，非系统性风险可以通过构建投资组合来缓解；另一方面，股指期货通过签订合约来决定未来某一时刻的股票价格。如果股票价格因系统性风险而发生变化，投资者可以用在期货市场上获得的利润来补偿在现货市场上遭受的损失。
4.能够对冲。 如果投资者想在未来购买股票，但又担心未来股票价格会上涨，那么投资者可以在今天购买股指期货。如果未来股票价格确实上涨，他们可以用在期货市场上获得的利润来弥补在现货市场上遭受的损失。如果投资者想在未来卖出自己的股票，但又担心未来股票价格下跌，那么投资者可以现在就卖出股指期货，以便对冲。
二、我国股指期货发展现状
(一)运行平稳
一是市场交易更加活跃，市场日趋成熟。 沪深300股指期货推出后，得到了市场的认可。 同时，市场也变得越来越成熟。与刚上市时相比，持仓量明显增加，而交易持仓量比例有所下降，市场的深度和流动性在逐渐增强。 二是定价合理，期货和现货实现了高度契合。 第三，市场上的风险得到了更好的控制。 在我国期货市场，股指期货引入了分层结算、现金交割、跨市场监管、适当性制度等全新的制度和措施，有效地防范和消除了风险。
(二)交易量不断增加
中国金融期货交易所于2010年推出中国首个股指期货，即沪深300指数期货。此后，沪深300指数期货保持了相对稳定的发展，交易量不断增加。 沪深300指数期货的推出，标志着我国期货市场乃至整个资本市场进入了一个新的发展阶段。 为了使市场稳步发展，让投资者更安全地交易股指期货，为每一位投资者提供公平的交易条件，政府监督管理部门和期货交易所都在不断完善期货市场的准入法规和交易机制。
(3)投资方式的多样化
在股指期货不断发展的过程中，中国的投资机构也开发出了各种新的投资产品和投资方式，丰富了中国的资本市场。 金融创新产品已成为信托、证券、基金产品常见的创新模式，如跨期套利、即期套利等。
三。我国发展股指期货的主要问题
(一)股指期货市场存在的问题
1 .投机严重
从交易情况来看，投机严重是一个突出问题。 沪深300股指期货刚上市时，以个人投资者和私募基金为主的投机交易占市场交易量的70%左右，后来逐渐下降到50%左右，而套期保值和套利的比例从20%和10%上升到25%左右。 投机问题的具体表现是在日常交易中套期保值占比较小，说明我国股指期货市场仍然存在严重的投机行为，大部分交易量用于投机，而不是套期保值。
2.交易品种相对单一
我国股指期货市场还存在一个问题，就是交易品种相对单一，只有沪深300股指期货合约这样单一的交易品种，无法满足市场各类交易主体的需求，这也是目前我国股指期货存在的问题。 一个成熟的市场不仅有一个股指期货合约，而且有多种股指期货合约产品来满足各种不同目的和层次的投资者的需求。 而我国期货市场股指期货交易品种单一，在现实交易中会给投资者和机构带来一些麻烦和问题。
(二)股指期货经纪公司结构不完善
1.人力资源匮乏
期货公司人才匮乏已经成为这个行业的普遍现象。 近年来，期货市场不景气，大量期货人才流失，期货行业人才缺口逐渐显现。 现在期货市场形势转好，人才缺口的负面影响很快暴露出来。人力资源的稀缺已经成为制约期货公司发展的重要问题。目前期货公司的人力资源无论是数量还是质量都难以适应环境的变化。
2.管理水平低
由于股权高度集中，缺乏法人治理结构，难以实现科学管理的目标。 期货经纪公司有很多高层不按规章制度办事，存在违规行为。而且公司的风险审计部门直接对高层负责，却不能很好的履行职责，不能做到风险审计，使得公司管理层始终处于高风险之中。
(三)投资者结构失衡
1.投资者结构不合理，机构专业水平低
在一个成熟的交易市场中，机构投资者是交易的主体。 然而，目前我国机构投资者对股指期货的投资比例仅为30%左右 而且这些机构的专业性也不是很高。在金融工具的使用上，专业知识程度不够，对金融工具的相关研究不足。 所以在这种情况下，虽然沪深300股指期货的推出让市场上的机构投资者有了更多的金融工具可以交易，但是机构投资者并不能合理的开发利用。 这不仅会损害投资机构自身的利益，也不利于股票市场的发展。
2.投资理念
各界人士对股指期货的设立争议颇多，其中对股指期货的高杠杆效应及其对现货市场价格波动的影响争议较大，认为股指期货的交易不利于股票市场的稳定发展。 参与交易时，根据交易的股指期货市值确定缴纳保证金的金额，从中可以体现股指期货的高杠杆效应。在决定是否追加保证金时，交易所往往会考虑市场的价格变化。 因此，股指期货交易的结算风险大于现货交易，商品期货市场和国债期货市场出现了过度操纵。此外，金融危机中对冲基金利用股指期货给证券市场带来了不利影响。这些事实让很多人对股指期货持保留态度。
(四)股指期货市场监管体系不完善
1.相应的制度需要更换
相应的制度和法规的问题随着股指期货的推出不断暴露出来，需要不断完善。 比如对于基金公司和基金从业人员来说，法律上并没有明文规定个人是否可以交易股指期货，所以存在法律空缺。 因为基金有庞大的资金，很容易影响股市的走势。如果个人可以交易股指期货，可能会出现一些违法行为。
2.门槛太高
目前很多散户反映我国股指期货门槛太高。 在交易金额上，设置了50万元的门槛，限制了部分想交易股指期货的投资者。
四、对我国股指期货未来发展的建议
(一)完善期货交易结算管理制度
1.完善品种
要不断完善股指期货的品种，设计更多的品种。 可以推出沪深300股指期货合约的迷你产品，可以为大部分散户和股民创造一个相对公平的竞争环境。同时，品种的增加可以扩大交易对象，增加交易量，防止市场被操纵。
2.打破证券市场和期货市场之间的壁垒
为了加强金融市场的监管，我们应该打破证券市场和期货市场之间的壁垒，使投资者在两个市场之间进行有效的投资组合，从而降低投资者的投资风险和投资成本，增加投资者赚取的利润。 此外，应建立相应的管理机构，加强对期货市场和证券市场的统一管理。
(二)强化股指期货经纪公司内控机制
1。注重人才的引进和培养
期货公司竞争的核心是人才的竞争。为了使公司获得更多的利润，我们应该最大限度地调动员工的积极性，建立一支充满活力、勇敢、团结、积极向上的员工队伍。 为了适应未来期货的创新业务，不仅要引进优秀的人才，还要培养员工提高素质。
2.强化内部控制机制
首先要完善内部控制的文本体系，即创建一个当代金融企业制度的文本体系来指导期货公司的管理制度；其次，为了避免高风险事件的发生，要不断完善公司内部组织结构，改善组织内部的相互制约关系。
(3)大力培育和规范机构投资者，优化股指期货投资者结构
我国证券市场机构投资者比例不高，各类机构投资者比例不均衡。一方面，这将使投资者对股指期货的需求下降。另一方面，部分机构存在投机行为，会使市场力量失衡，容易出现行情。 因此，应大力培育和规范机构投资者，使机构投资者成为投资的主力军，引领整个市场理性投资，有利于股指期货市场的发展。
(四)完善股指期货市场监管体系
1.加强法律法规建设
为了保证股指期货交易的安全，应当建立严格的法律法规作为整个监管体系的最高指导原则。 我国迟迟不推出股指期货的原因之一是法律制度的严重滞后。 应始终坚持“公开、公平、公正”的立法原则，让不同的市场主体平等交易，充分保护弱势主体的利益。 同时，结合我国实际市场情况，建立相对完善的股指期货法律制度。 中国的股指期货交易在国际上起步并不早，所以有很多国外的经验可以借鉴。
2.加强联合监管，协调各部门利益
一方面，由于股指期货具有套期保值的功能，投资者可以利用股指期货消除股票现货市场存在的系统性风险。 另一方面，投资者也可以利用股指期货的杠杆过度投机，因此股指期货是一把双刃剑。 因此，为了防止和打击股指期货市场发展初期的过度投机行为，稳定整个市场，相关监管机构有必要建立严格的监管制度。 但是，目前我国与股指期货相关的法律法规还不够完善。从长远发展来看，我国应遵循国际惯例，制定与股指期货各交易环节相关的法律法规，建立相对完善的股指期货监管体系。
参考文献
[1]王钰栋.我国股指期货的发展历史及现状分析[J].中国市场,2017(18):38-49.
[2]杨波.我国股指期货市场风险及其防范[J].合作经济与科技,2014,16:65-66.
[3]张红美.浅析我国股指期货发展存在问题及对策建议[J].网友世界,2014（09）:54.
关键词:股指期货；对冲；期货市场
一、股指期货简介
(一)股指期货的定义
股指期货是指交易双方在交易所签订的标准化合约的交易。标的物是一个股票价格指数，合同约定在未来某个时间可以按照约定的价格交割和结算股票指数。
(二)股指期货的特点
1.交易的对象不是股票，而是股票的综合价格指数。 股价指数是无形的，所以可以节省存储成本。
2.保证金交易系统的杠杆很高。 我国股指期货保证金至少需要缴纳50万元。所以这么大的交易会让投资者获得更多的利润，或者遭受更多的损失。
3.系统性风险是可以避免的。 股票市场的风险可以分为两种:系统风险和非系统风险。 非系统风险可以通过建立投资组合来消除，但建立的投资组合很难消除系统风险。 股指期货的系统性风险规避和非系统性风险规避可以并存:一方面，股指期货的标的物是股票价格指数，非系统性风险可以通过构建投资组合来缓解；另一方面，股指期货通过签订合约来决定未来某一时刻的股票价格。如果股票价格因系统性风险而发生变化，投资者可以用在期货市场上获得的利润来补偿在现货市场上遭受的损失。
4.能够对冲。 如果投资者想在未来购买股票，但又担心未来股票价格会上涨，那么投资者可以在今天购买股指期货。如果未来股票价格确实上涨，他们可以用在期货市场上获得的利润来弥补在现货市场上遭受的损失。如果投资者想在未来卖出自己的股票，但又担心未来股票价格下跌，那么投资者可以现在就卖出股指期货，以便对冲。
二、我国股指期货发展现状
(一)运行平稳
一是市场交易更加活跃，市场日趋成熟。 沪深300股指期货推出后，得到了市场的认可。 同时，市场也变得越来越成熟。与刚上市时相比，持仓量明显增加，而交易持仓量比例有所下降，市场的深度和流动性在逐渐增强。 二是定价合理，期货和现货实现了高度契合。 第三，市场上的风险得到了更好的控制。 在我国期货市场，股指期货引入了分层结算、现金交割、跨市场监管、适当性制度等全新的制度和措施，有效地防范和消除了风险。
(二)交易量不断增加
中国金融期货交易所于2010年推出中国首个股指期货，即沪深300指数期货。此后，沪深300指数期货保持了相对稳定的发展，交易量不断增加。 沪深300指数期货的推出，标志着我国期货市场乃至整个资本市场进入了一个新的发展阶段。 为了使市场稳步发展，让投资者更安全地交易股指期货，为每一位投资者提供公平的交易条件，政府监督管理部门和期货交易所都在不断完善期货市场的准入法规和交易机制。
(3)投资方式的多样化
在股指期货不断发展的过程中，中国的投资机构也开发出了各种新的投资产品和投资方式，丰富了中国的资本市场。 金融创新产品已成为信托、证券、基金产品常见的创新模式，如跨期套利、即期套利等。
三。我国发展股指期货的主要问题
(一)股指期货市场存在的问题
1 .投机严重
从交易情况来看，投机严重是一个突出问题。 沪深300股指期货刚上市时，以个人投资者和私募基金为主的投机交易占市场交易量的70%左右，后来逐渐下降到50%左右，而套期保值和套利的比例从20%和10%上升到25%左右。 投机问题的具体表现是在日常交易中套期保值占比较小，说明我国股指期货市场仍然存在严重的投机行为，大部分交易量用于投机，而不是套期保值。
2.交易品种相对单一
我国股指期货市场还存在一个问题，就是交易品种相对单一，只有沪深300股指期货合约这样单一的交易品种，无法满足市场各类交易主体的需求，这也是目前我国股指期货存在的问题。 一个成熟的市场不仅有一个股指期货合约，而且有多种股指期货合约产品来满足各种不同目的和层次的投资者的需求。 而我国期货市场股指期货交易品种单一，在现实交易中会给投资者和机构带来一些麻烦和问题。
(二)股指期货经纪公司结构不完善
1.人力资源匮乏
期货公司人才匮乏已经成为这个行业的普遍现象。 近年来，期货市场不景气，大量期货人才流失，期货行业人才缺口逐渐显现。 现在期货市场形势转好，人才缺口的负面影响很快暴露出来。人力资源的稀缺已经成为制约期货公司发展的重要问题。目前期货公司的人力资源无论是数量还是质量都难以适应环境的变化。
2.管理水平低
由于股权高度集中，缺乏法人治理结构，难以实现科学管理的目标。 期货经纪公司有很多高层不按规章制度办事，存在违规行为。而且公司的风险审计部门直接对高层负责，却不能很好的履行职责，不能做到风险审计，使得公司管理层始终处于高风险之中。
(三)投资者结构失衡
1.投资者结构不合理，机构专业水平低
在一个成熟的交易市场中，机构投资者是交易的主体。 然而，目前我国机构投资者对股指期货的投资比例仅为30%左右 而且这些机构的专业性也不是很高。在金融工具的使用上，专业知识程度不够，对金融工具的相关研究不足。 所以在这种情况下，虽然沪深300股指期货的推出让市场上的机构投资者有了更多的金融工具可以交易，但是机构投资者并不能合理的开发利用。 这不仅会损害投资机构自身的利益，也不利于股票市场的发展。
2.投资理念
各界人士对股指期货的设立争议颇多，其中对股指期货的高杠杆效应及其对现货市场价格波动的影响争议较大，认为股指期货的交易不利于股票市场的稳定发展。 参与交易时，根据交易的股指期货市值确定缴纳保证金的金额，从中可以体现股指期货的高杠杆效应。在决定是否追加保证金时，交易所往往会考虑市场的价格变化。 因此，股指期货交易的结算风险大于现货交易，商品期货市场和国债期货市场出现了过度操纵。此外，金融危机中对冲基金利用股指期货给证券市场带来了不利影响。这些事实让很多人对股指期货持保留态度。
(四)股指期货市场监管体系不完善
1.相应的制度需要更换
相应的制度和法规的问题随着股指期货的推出不断暴露出来，需要不断完善。 比如对于基金公司和基金从业人员来说，法律上并没有明文规定个人是否可以交易股指期货，所以存在法律空缺。 因为基金有庞大的资金，很容易影响股市的走势。如果个人可以交易股指期货，可能会出现一些违法行为。
2.门槛太高
目前很多散户反映我国股指期货门槛太高。 在交易金额上，设置了50万元的门槛，限制了部分想交易股指期货的投资者。
四、对我国股指期货未来发展的建议
(一)完善期货交易结算管理制度
1.完善品种
要不断完善股指期货的品种，设计更多的品种。 可以推出沪深300股指期货合约的迷你产品，可以为大部分散户和股民创造一个相对公平的竞争环境。同时，品种的增加可以扩大交易对象，增加交易量，防止市场被操纵。
2.打破证券市场和期货市场之间的壁垒
为了加强金融市场的监管，我们应该打破证券市场和期货市场之间的壁垒，使投资者在两个市场之间进行有效的投资组合，从而降低投资者的投资风险和投资成本，增加投资者赚取的利润。 此外，应建立相应的管理机构，加强对期货市场和证券市场的统一管理。
(二)强化股指期货经纪公司内控机制
1。注重人才的引进和培养
期货公司竞争的核心是人才的竞争。为了使公司获得更多的利润，我们应该最大限度地调动员工的积极性，建立一支充满活力、勇敢、团结、积极向上的员工队伍。 为了适应未来期货的创新业务，不仅要引进优秀的人才，还要培养员工提高素质。
2.强化内部控制机制
首先要完善内部控制的文本体系，即创建一个当代金融企业制度的文本体系来指导期货公司的管理制度；其次，为了避免高风险事件的发生，要不断完善公司内部组织结构，改善组织内部的相互制约关系。
(3)大力培育和规范机构投资者，优化股指期货投资者结构
我国证券市场机构投资者比例不高，各类机构投资者比例不均衡。一方面，这将使投资者对股指期货的需求下降。另一方面，部分机构存在投机行为，会使市场力量失衡，容易出现行情。 因此，应大力培育和规范机构投资者，使机构投资者成为投资的主力军，引领整个市场理性投资，有利于股指期货市场的发展。
(四)完善股指期货市场监管体系
1.加强法律法规建设
为了保证股指期货交易的安全，应当建立严格的法律法规作为整个监管体系的最高指导原则。 我国迟迟不推出股指期货的原因之一是法律制度的严重滞后。 应始终坚持“公开、公平、公正”的立法原则，让不同的市场主体平等交易，充分保护弱势主体的利益。 同时，结合我国实际市场情况，建立相对完善的股指期货法律制度。 中国的股指期货交易在国际上起步并不早，所以有很多国外的经验可以借鉴。
2.加强联合监管，协调各部门利益
一方面，由于股指期货具有套期保值的功能，投资者可以利用股指期货消除股票现货市场存在的系统性风险。 另一方面，投资者也可以利用股指期货的杠杆过度投机，因此股指期货是一把双刃剑。 因此，为了防止和打击股指期货市场发展初期的过度投机行为，稳定整个市场，相关监管机构有必要建立严格的监管制度。 但是，目前我国与股指期货相关的法律法规还不够完善。从长远发展来看，我国应遵循国际惯例，制定与股指期货各交易环节相关的法律法规，建立相对完善的股指期货监管体系。
参考文献
[1]王钰栋.我国股指期货的发展历史及现状分析[J].中国市场,2017(18):38-49.
[2]杨波.我国股指期货市场风险及其防范[J].合作经济与科技,2014,16:65-66.
[3]张红美.浅析我国股指期货发展存在问题及对策建议[J].网友世界,2014（09）:54.
