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 金融视线
论财务公司固定收益证券投资的风险防控
发布时间:2023-05-04 点击: 发布:《现代商业》杂志社
摘要:固定收益证券投资是财务公司获取收益、分散风险、提高资产流动性的重要手段。本文分析了固定收益证券投资业务的风险,并从风险控制措施和投资策略两方面提出了防范和分散投资风险的对策。 
关键词:集团财务公司;固定收益证券;风险防控
 
一、引言
作为服务于集团的非银行金融机构,证券投资是重要的利润来源,许多财务公司都不同程度地开展了证券投资业务。  财务公司一方面需要实现集团“现金池”价值的最大化,以体现财务公司的价值,另一方面要坚持风险导向的理念,将投资业务的风险控制在可接受的范围内,实现投资业务的健康可持续发展。 
固定收益类组合投资由于投资风险相对较小,是财务公司向监管部门申请投资业务的最低门槛。  固定收益证券是指发行人在一定期限内按照预先约定的利率支付投资者利息,投资期内各期收益固定且已知的证券,即持有人在一定期限内可以获得固定收益,并事先知道收益的时间和数量[1]。  固定收益证券的发行人基本能按照合同履行义务形成现金流,投资风险相对较小,但固定收益证券投资仍存在几种固有风险。如何防范风险,分散投资风险,是他们投资的重点。  笔者分析了目前财务公司固定收益证券投资的风险,并从风险控制措施和投资策略两个方面提出了防范和分散投资风险的对策。 
二、固定收益类证券的投资风险类型
与证券公司、基金公司等专业金融投资机构相比,财务公司在证券投资方面明显缺乏专业知识和投资策略,只能通过投资经验、当前信息和未来预测进行投资。  根据风险与收益的关系,金融公司在投资固定收益证券时面临的主要风险有:
 (一)利率风险
利率风险是指固定收益证券因市场利率变动而发生价格变动的风险。  一般来说,市场利率和债券利率的变化方向相反。当市场利率上升时,债券价格就会下跌。当市场利率下降时,债券价格也会随之上升。  固定收益证券的利率风险也与证券的还款期限有关。偿还期越长,债券价格波动越大。  此外,利率风险的大小也与交易时间密切相关。当投资者在市场利率变动期间进行交易时,他们将面临更大的损失或收益。 
(二)信用风险
信用风险又称违约风险,是指固定收益证券的发行人不能按时足额还本付息的风险,是固定收益证券的主要风险之一。  投资者一般以专业信用评级机构对发行人的信用评级作为投资决策的参考。如果发行人在投资周期内因自身生产经营或管理发生重大变化而发生财务危机,投资者将遭受损失,严重时将导致金融市场大规模震荡。 
 (三)购买力风险
购买力风险是指通货膨胀导致货币贬值,债券的名义收益率不足以抵消通货膨胀导致实际购买力下降所带来的损失。具体来说,通货膨胀使投资者的名义收益率保持不变,而固定收益证券的实际收益率和实际价值在下降。  只有当固定收益证券的票面利率大于通货膨胀利率时,才能抵消通货膨胀对实际购买力下降的风险。 
(四)流动性风险
流动性风险是指由于证券交易市场不活跃、固定收益证券持有人未能以公允市场价值进行正常交易、投资者未能卖出其固定收益证券而导致的流动性风险。 
(五)再投资风险
再投资风险是指债券持有人在持有期间收到的利息收入、到期收到的本息、卖出时收到的资本利得等。再投资可以实现的收益可能低于当初购买债券时的收益率。 
(六)提前赎回风险
对于可赎回债券,提前赎回风险是指对于带有提前赎回条款的公司债券,发行人可能在市场利率大幅下降时行使提前赎回权,在到期日前赎回债券,从而使投资者因提前赎回而损失利息,降低再投资回报风险。  对于投资者来说,实施预赎回条款是不利的,因为金融公司出售证券后只能以低利率进行再投资。  因此,提前赎回的风险也导致了再投资的风险 
(七)合规风险
合规风险是指财务公司因未能遵守适用于自身业务活动的相关法律法规、监管要求和行为准则而可能受到法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。  从内涵上看,合规风险主要强调财务公司因各种原因主导违反法律法规和监管规则而遭受的经济或声誉损失。  这种风险性质更严重,造成的损失也更大。 
(八)操作风险
操作风险是指因不完善或有问题的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直接或间接损失的风险。 
三、风险防控措施
(一)明确风险控制原则
1。投资额度控制:根据《企业集团财务公司管理办法》,财务公司长期和短期投资占资本总额的比例不得高于70%。 
2。投资原则:坚持安全性、流动性、效益性相统一的原则。 
3。设置风险限额,合理设置止损点。  财务公司根据自身情况和风险承受能力设定风险限额,根据风险限额选择投资类别和品种,设置合理的止损点,通过建立风险信息收集机制和风险预警机制,密切监测和跟踪风险,及时、全面地识别和评估证券投资风险并采取应对措施。 
(二)明确投资产品和合作机构的范围
1。严格界定投资产品范围。  财务公司应当按照银监部门批准的业务范围开展证券投资业务,严禁超出产品范围进行投资。对于模棱两可的投资产品,应及时向监管部门请示,获得监管部门同意后方可开展业务,避免合规风险。 
2。制作投资产品目录  投资产品目录是对可投资产品范围的进一步细化和明确,严禁开展投资目录外的产品。 
3。严格的合作机构  财务公司与外部机构合作时,应当确定合作机构名单,实行名单管理。  为防控风险,财务公司在确定合作机构时,一是拟合作机构必须是具有银监会、保监会、证监会颁发的金融许可证的持牌金融机构;第二,对拟合作组织进行充分的尽职调查,拟合作组织必须综合实力强、信用好、经营状况好、无重大负面舆情;三是根据标准筛选出合作机构,制定合作机构名单,严禁与未列入名单的机构合作。 
 (三)建立健全内部控制制度并狠抓落实
1。建立健全投资决策审批机制,明确各级权责,认真管理投资额度。  财务公司应建立相对集中、分级管理、统一的投资决策机制,明确各决策层的职责和权限。  固定收益证券投资业务的发展应符合董事会的战略决策。管理层应根据决策制定相应的投资策略和业务计划,并根据财务公司是否具备相关经验、人才储备、自身风险控制能力和资金状况,在监管要求的投资比例内确定年度固定收益类证券投资限额。拟定包括投资品种、投资限额、品种限额、期限、风险控制等内容的年度投资计划,并提交股东大会和董事会批准,严格按照批准的年度投资计划开展固定收益类证券投资业务,确保证券投资业务总余额和各品种余额不超过规定限额。 
2。部门设置和岗位划分与前中后台严格分离,防范操作风险。  财务公司证券投资业务人员的岗位分工按照前中后台人员分离的原则设置,使投资决策、交易执行、资金分配和账务处理、会计核算和风险控制相对独立,相互制衡,严格控制操作风险。  同时,对证券投资基金的配置应制定严格的审批程序和授权执行程序,由专人负责管理证券账户和资金账户,定期和不定期核对交易数据,在具体操作中实行前中后台分离原则,防范操作风险。  内部审计部门负责对证券投资风险控制的执行情况进行监督、检查、评估和报告,建立健全证券投资风险责任制和尽职问责制度,明确各部门、各岗位的风险责任,识别违法违规造成的风险,并按规定对责任人进行处理。 
3。认真履行尽职调查和市场调研职责,建立定期报告和止损制度。  开展证券投资业务,必须进行尽职调查。在尽职调查报告中,应说明投资价值分析、投资策略、投资组合和风险控制策略、对各级决策和高级管理层的有效监控手段、完善的内部控制等。  其次,在执行过程中,投资业务执行部门,一是做好台账管理和交易记录,做好证券投资业务的账务处理,每周向财务公司书面报告固定收益类证券投资业务的执行情况,包括但不限于投资品种、持仓、交易量、损益金额、未来市场预期等。  二是要密切跟踪政策变化,采取有效措施防范和化解政策风险,建立定期报告制度,便于管理层及时掌握投资业务执行情况。遇有重大变化或突发事件,应当及时报告,并采取有效措施化解和降低风险。 
4。在自营证券投资业务和委托投资业务之间建立防火墙。  财务公司的自营证券投资业务和受托证券投资业务必须分开。  委托证券投资业务的决策必须相对独立于自营业务;受托证券投资业务的证券账户和资金账户必须独立于自营业务,不同客户的证券账户和资金账户必须相对独立;自营业务必须以自己的名义开立证券账户和资金账户;自营业务和委托业务应分别核算。 
 (四)配备专业人员,加强学习培训,保持市场敏感度和专业化
固定收益类证券投资业务与一般证券投资业务相比,更多的是通过加强人员的风险意识和规范操作流程来防范和规避风险。 
1。从业人员应当具有扎实的专业知识基础和广泛的知识面,掌握证券投资、基金投资、金融、经济和财务会计的基本知识,了解相关政策、法律法规和从业人员行为规范。 
2。组织员工参加专业培训机构的实训,提高实践能力。 
3。加强与其他金融机构的信息交流和互动,学习借鉴金融运行的优秀做法。  外部专业人士具有丰富的投资经验和市场预测能力,善于研究和管理市场风险和操作风险,可以减少投资的随意性。  同时,通过外部专业人员对相关从业人员的“传、帮、带”,不断强化和积累证券市场的风险管控能力和投资交易经验,保持高度的市场敏感度和专业化水平。 
四、投资策略
(一)分散投资策略
1。分散术语。  通常证券的价格和利率是反向变化的,资金投资于不同期限的证券。如果持有证券的期限集中,利率发生变化,这种组合的风险防范能力较低,从而导致投资资金遭受损失。  如果将投资资金分散在各种期限的证券中,当利率变化时,各种证券的价格向不同方向变化,可以抵消价格变化,避免资金遭受较大损失。 
2。地理分散  财务公司购买中国各地区乃至国际金融市场发行的证券。这种投资策略可以避免因某个地区的政治经济动荡而造成较大的投资损失。 
3。类型分散  财务公司将其投资资金广泛分布于各种类型的证券,如金融业、农业、工业、交通运输等。由于各类证券的价格变化不一致,投资各类证券会使财务公司免受因集中投资某一种证券而造成的投资损失,证券的价格会下跌。 
4。机会是分散的  证券市场瞬息万变,很难准确把握证券市场的变化,有时甚至会误判导致决策失误。因此,投资机会也应该分散 
(二)期限分离战略
1。短期投资策略  面对高流动性需求,且分析显示未来短期利率将趋于下降,财务公司将把大部分投资资金投入短期证券,几乎不购买其他期限的证券。  这种投资具有高度的灵活性和流动性。需要资金时,可以快速卖出短期证券获得资金。  但这类证券的盈利能力主要取决于市场利率的变化。如果后市场短期利率普遍下跌,短期证券价格就会上涨,获得较好的投资收益,否则就会遭受损失。 
2。长期投资策略  由于长期利率变化不频繁,长期证券价格波动小,投资的资本损益不明显,长期证券的票面利率高于其他期限,这种投资策略可以使财务公司获得较高的投资收益。  而长期证券投资缺乏战略投资的灵活性和流动性,在需要资金的时候很难与长期证券换手或者换手时可能遭受很大损失。  这种策略通常在流动性需求较低时使用。 
3。灵活的决策策略  财务公司根据对利率走势的判断,灵活调整投资组合。当预期长期利率下降,长期证券价格上升时,财务公司会减持短期证券,转向长期证券;另一方面,减少长期证券,转向短期证券。  这个策略成功与否,取决于判断是否准确。这种方法是积极和灵活的。如果准确率高,它的回报率可以达到很高的水平。  财务公司在进行投资时,根据自身对资金流动性和证券收益性的要求,对证券投资进行统筹规划,采取组合投资策略,分散和防范投资风险。 
参考文献
[1] 刘备.商业银行对固定收益证券的投资风险分析[D].河南大学,2012
[2] 杨圣军.企业集团财务公司管理与实务.中国金融出版社,2012.2:153-167
[3] 程文卫.通货膨胀对固定收益证券到期收益率和信用利差的影响:基于中国的实证研究.中央财经大学学报,2009(7):30-35