网站地图 | 设为首页 | 关于我们《现代商业》杂志社-官方网站在线投稿平台
 资本运营
经济供给侧改革过程中的去杠杆化分析
发布时间:2022-10-13 点击: 发布:《现代商业》杂志社
摘要:随着人们对生活质量要求的不断提高,各种经济社会问题层出不穷。受金融危机影响,近三年我国经济发展压力较大,政府和企业的债务问题逐渐增多。为了缓解当前中国经济社会放缓的局面,经济的供给侧改革成为必然之路,去杠杆化是重要政策之一。简要介绍了杠杆率过高对我国经济的影响,分析了经济供给侧改革过程中去杠杆化的现状,并分析了存在的问题和改善策略。
关键词:经济供给侧改革;杠杆;危险
一、过度杠杆对中国经济的影响
杠杆率过高不利于市场经济的健康发展,比如:1929年第一次全球经济大萧条;2008年美国的次贷危机,就是因为次贷机构破产,导致全球基金和股市剧烈波动。2015年下半年,中国股市继续下行。迄今为止,中国股票市场仍处于缓慢发展之中。这些重大经济危机爆发的原因之一就是杠杆率过高,导致市场经济崩溃,造成不可分割的系统性风险。
为了加快市场经济的国际化发展,中国与外国之间会出现借贷关系。一旦杠杆率过高,就会影响中国的经济发展。同时,地方政府为了加强基础设施项目建设,支持地方高新技术企业发展,会产生贷款,使得杠杆率过高,不利于政府工作的正常运转。由于国内产能过剩,产品降价,杠杆率高,企业融资成本增加,企业对外销售不理想,无法及时回收资金,从而形成恶性循环,最终面临资金链断裂,企业破产。杠杆率高也说明金融机构有大量的对外贷款。由于企业经营不善而破产,金融机构无法收回本息,不利于金融体系的正常运行。
二、经济供给侧改革过程中的去杠杆化现状
2016年1月27日,中国习近平主席召开会议,研究经济供给侧改革方案。至此,中国经济供给侧改革“去杠杆”任务初见成效。中国对9家央企进行了资产重组。2017年前5个月,上市公司并购数量为3086起,交易金额为7107.5亿元。国家下大力气淘汰经营状况无法挽救的企业。今年上半年受理破产企业案件约3000件,结案约2000件。为此,中国设立了90个新的审判庭来处理企业破产案件。煤炭、化工、钢铁等行业70多家发展前景较好、债务较高的企业做了市场化债转股协议,金额1万亿元。截至目前,中国共有3326家上市公司,新三板挂牌公司超过11000家。更多的企业将债务融资渠道转变为股票融资渠道,中国股票融资已达6.19万亿元,有效降低了中国的杠杆率。
根据国际清算银行的数据,截至2016年底,经济供给侧改革实施一年后,中国总杠杆率为257%,比上季度末同比增速低4.4%,环比增速低1.6%。保持了近几个季度持续下滑的良好态势。中国信贷/GDP缺口为24.6%,较一季度下降4.2%。我国非金融企业杠杆率为166.3%,在连续上升19个季度后有所下降或持平。截至2017年6月末,大型工业企业资产负债率达到55.9%,较去年同期下降0.8%。可见,中国经济供给侧改革过程中去杠杆的初期效果还是不错的。
三、经济供给侧改革过程中的去杠杆化问题
(一)宏观经济下行压力大。
中国宏观市场经济下滑的主要原因之一是系统性金融风险的发生。金融机构过度放贷,不能及时回收放贷资金,使得金融机构整体债务规模过高,杠杆率上升。同时,金融机构抵御外部经济风险的能力较弱,导致金融体系瘫痪。中国市场经济的发展迎来了瓶颈期。2015年中国GDP为6.9%,五次降息,RRR降息。2016年国内生产总值6.7%,比上年下降0.2%,表明市场经济放缓。
(二)地方政府债务高。
近年来,中国政府逐渐加大了对国家基础设施项目和公共福利项目(如铁路项目)的投资,导致负债率居高不下。截至2016年底,我国地方政府债务15.32万亿元,负债率80.5%。我国不断实施税制改革,减轻企业税负,使地方政府收入减少,面临更大的财政风险。地方政府严重依赖土地出让权收入,中国房地产业处于下行状态,直接导致了地方政府的债务危机。
(三)产能过剩严重。
中国的钢铁、煤炭、水泥、多晶硅、平板玻璃、风电设备行业产能过剩现象较为严重。2016年,宝钢和武钢进行资产重组,成立宝武集团,水泥行业也进行了大规模的重组。截至2016年底,钢铁、煤炭和水泥行业产能利用率分别为65.4%、67%和75.2%,而国际市场标准产能利用率为79%-83%,表明中国产能过剩现象仍然相当严重,这将加剧中国企业的不良贷款,导致
(四)企业财务风险加大。
为了跟上时代的发展,企业不断扩大规模,改造经营项目。与此同时,企业面临着缓慢不景气的经济形势,不得不增加对金融机构贷款的依赖,导致恶性贷款。在国家经济供给侧改革和去杠杆过程中,高杠杆率条件下,银行等金融机构存在巨额资金无法收回的现象。去杠杆的政策使得银行对企业放贷的信贷限制和审核条件逐渐增加,导致企业无法获得更多。
四、完善策略
(一)完善金融市场体系。
中国应完善金融市场体系,健全银行信贷机制,严格控制银行对企业的贷款条件。创建多元化的资本市场,加强中国主板市场、创业板市场和中小企业板市场的发展,加强金融衍生品的类型和结构创新,鼓励更多有潜力的企业改变融资渠道,优化资本结构,更加重视省市股权交易市场,大力发展多层次的金融市场体系,将债务融资转化为股权融资,降低我们的杠杆率。同时,应加强信托、债券等金融机构的推广,拓宽企业融资渠道,而不是只依靠银行大贷款或高息的小企业贷款。同时,要加强对银行、股市、债市等金融市场的监管,减少资产泡沫等不良现象。
(二)完善政府财税制度。
我国应不断完善财税分权制度,实现地方政府与中央政府财权和事权的均衡发展,加强上级财政对地方政府转移支付的分配,同时加强资金分配、管理和使用的透明度。增加对城乡公用事业和基础设施建设的投资,促进国民经济的发展。加强土地管理,降低房地产业的扩张和泡沫化发展速度。加强政府对外举债监管,完善地方政府融资机制,严格限制地方政府举债的条件、对象、金额、违约责任、资金用途等。放松对企业的财税管制,强化企业税收优惠政策,加大企业减免税范围,减少我国行业准入限制,加强对企业的财政补贴。
(三)推进供给侧主体创新
我国应不断推进供给侧主体创新,进行产品技术创新,提升社会对产品的需求,缓解企业产能过剩的现状。推动战略性新兴企业发展,改造提升传统产业。优化企业和市场结构,推进市场模式、商业、科技改革,从市场横向和纵向发展企业的经营渠道和产品创新。加强高新技术企业发展。加强发展“一带一路”政策,促进我国对外贸易的发展,推动我国钢铁工业、化学工业、建材工业和有色金属工业的发展,有效缓解产能过剩的局面。
(四)实施宏观稳健的货币政策,拓宽融资渠道。
中国应采取宏观审慎的货币政策,保持宽松的货币环境,以对冲系统性风险。同时可以防范经济供给侧改革和去杠杆过程中企业利息负担增加、收益减少的风险。人民银行要加强政策工具和调控思路的创新,不断通过利率工具调节我国融资需求和规模,加强定向调控、相机调控和区间调控,引导货币政策有效实施。为落实我国去杠杆政策,企业应拓宽融资渠道,优化资本结构,降低资产负债率,合理使用财务杠杆,增加股权融资渠道,降低资金成本和财务风险。
综上所述,在经济供给侧改革过程中,面对我国宏观经济下行压力、地方政府债务高企、企业产能严重过剩、过度依赖金融机构融资、民间借贷等不良现象,我国可以通过完善金融市场体系、强化政府税收制度、推进供给侧主体创新、提高企业财务风险等方式进行改革,从而达到降低我国过高杠杆率的目的,促进我国市场经济快速健康发展。
参考文献:
[1]任泽平,冯赟.供给侧改革去杠杆的现状、应对、风险与投资机会[J].发展研究,2016,(3):8-13.
[2]胡波.供给侧改革之“去杠杆”对我国经济的影响[J].现代商业,2017(4):68-69.
[3]魏鹏.供给侧改革中“去杠杆”的困境、风险及对策[J].湖北社会科学,2016,(12):75-83.
 
 
 

QQ在线编辑

  • 在线咨询
  • 投稿咨询 投稿咨询

投稿咨询

展开