武汉中百集团在湖北省内属于上市比较早的老牌企业，在上个世纪过去80年来，武汉中百一直是名列前三名的武汉商业企业，其股票代码：000759 。一九九八年六月，集团的第一个大型仓储超市开在汉口，其次是一个不断扩展的过程，现在企业的营业网点集团已达到830多个，包括5家专卖店，30家家电商场，140家超市，和500多个超市，曾荣获“湖北最佳企业公民”，“十大”武汉企业党组织，“第一武汉10大和谐企业”等荣誉称号，是中国企业500强。

但是受现在行业背景和其他因素的影响，企业的发展并不如从前好，现在根据武汉中百集团的年度财务报表对其各项财务指标进行分析。

一、财务报表指标分析

（一）盈利能力分析

1.资本经营盈利能力分析

表1  分析信息表                    单位:万元

资本经营盈利能力是企业所有者通过投入资本经营取得利润的能力。而净资产收益率是反应它的基础项目，同时也是可以看出一个企业盈利能力强弱的重要因素。企业获取利润水平越高，资产也会增加，企业的效益也就越好。故净资产收益率越高，则说明了企业盈利能力越好，该指标越低，就反映出了企业获利能力越弱。

根据上表，对本公司的资本经营能力进行分析如下:

分析对象：5.79%—7.07%= -1.28%

连环替代分析：

2012年：[4.58%+（4.58%—0.82%）*1.77]*（1—37.05%）=7.07%

第一次替代：[3.53%+(3.53%-0.82%)*1.77]*(1—37.05%）=5.24%

第二次替代：[3.53%+(3.53%-0.57%)*1.77]*(1—37.05%）=5.52%

第三次替代：[3.53%+(3.53%-0.57%)*1.86]*(1—37.05%）=5.69%

2013年：[3.53%+(3.53%-0.57%)*1.86]*(1—35.88%）=5.79%

总资产报酬率变动的影响为：5.24%—7.07%= -1.83%

利息率变动的影响为：5.52%—5.24%=0.28%

资本结构变动的影响为：5.69%—5.52%=0.17%

税率变动的影响为：5.79%—5.69%=0.1%

由此看来所得税税率、负债与净资产之比、负债利息率和总资产报酬率等是影响净资产收益率的主要因素。由上图表1可以看出中百集团2012年和2013年的净资产收益率分别为7.07%和5.09%，2013年比2012年明显降低了1.28%，由以上的计算分析可以得出总资产报酬率对对净资产收益率降低的影响最大为1.83%，而利息率、资本结构以及税率的变动均给净资产收益率带来了积极地影响，净资产收益率分别增加0.28%，0.17%和0.1%。因而可知，武汉中百集团的净资产收益率偏低，企业需要提高自身的盈利能力。 

2、资产经营盈利能力分析

资产经营盈利能力是企业经营性资产产生利润的能力。而总资产报酬率是反映资产经营盈利能力的指标。总资产报酬率越低就可以看出企业的利润不高，盈利水平比较弱，如果一个企业资产的运用效率高，盈利水平比较强，这就可以看出这个企业的总资产报酬率是比较高的。

2012年与2013年中百集团的总资产报酬率分别为4.59%和3.53%，可见2013年比2012年降低了1.06%，说明了企业资产的运用效率没有增强，经营效果发挥的不够好，也可能是由于近些年新兴业态的发展，使整个行业的水平都有所降低了。

3、商品经营盈利能力分析

表2 企业收入利润分析表（%0

营业收入利润率是指营业利润与营业收入之间的比率，它反映了企业通过经营管理获取利润的能力，它也是衡量企业经营效率的一个指标。销售净利率是指，净利润与营业收入之间的比率，它是通过分析销售净利率的变动促使企业在扩大销售量的同时完善经营管理并提高盈利水平。

从表2可以发现集团营业收入利润率从最初的2.59%下降到了1.89%，然后又下降到1.47%，呈现出一个逐渐下降的走势。销售净利率也是从2011年的1.92%直接下降为2013年的1.04%降幅达到了0.88%。两者的同时下降必然会对中百集团的商品经营盈利能力产生比较重要的影响。根据中百集团的年度报告可以看出2012年及2013年销售净利润的明显下降是与费用的大量增加有直接的关系，其中2013年期间费用率的增加使得毛利率的增加降低，导致销售净利率也降低了。同时报表也显示出2012到2013中百集团一直处于扩展的状态，新增加了多家便民超市、仓储超市等，发展速度的变快自然也会导致各种人工费用、租金及其他费用的增加。中百集团利润下降的原因就是，各种费用增多了，而收入却并未随着增长。

 由以上的分析可以得出，中百集团近几年获利能力虽然还比较强，但是各类费用的增长却使其利润水平下降了，就目前的行业形势来看，竞争比较激烈，各类零售业态也在快速的发展，租金和人工费用的增加也导致了经营成本的增加，中百集团应该调整经营策略，暂停持续的扩张，加强企业自身内部的管理，并通过控制各类成本、费用的增加，来提高利润水平。

（二）营运能力分析

营运能力主要是指企业运营资产的效益与效率。其中效益主要是指企业产出额与资产占用额之间的比率，而效率通常是指企业资产的周转率或周转速度。全部资产营运能力，流动资产营运能力和固定资产营运能力是营运能力的几个重要项目。在此主要以其中几个主要指标进行分析。

1、全部资产周转率分析

全部资产周转率是企业总收入与平均总资产的比率。它反映了企业总资产的营运能力，通常，全部资产周转率的值越高则说明企业资产的周转速度越快，那么它的营运能力也就越好。

从上图1中可以看出，2011年的总资产周转率最高为2.021，2012年略有下降为1.986，2013年比2012年下降了0.125，这表明，在2011个周转快的企业总资产，资产利用效率是最高的，在2013的最低。但是从报表当中的数据可以知道中百集团2013年的营业收入为164亿元比2012年的157亿元要多，而2013年总资产也高于2012年，但是中百集团总资产的增长数量却比营业收入的要大一些，分母增加而分子却并没有随着它增加，因此就使得资产周转率有所下降。从2012年以来，中百集团一直都在购置大量经营性的固定资产，一些子公司也新设了许多门店，还购买了一些土地使用权也使得无形资产增加，不断的扩大规模并发展门店网点必然就导致了总资产的增加。企业应该加强对资产的管理力度，同时也要提高销售水平。

  2、存货周转率分析

存货周转率是指在一定时期内存货周转资金占用时间企业数量，或库存周报转移天一次的要求。它主要是用来反映存货周转率，从而找到股票流动性与股票资金占用量是否合理，提高短期偿债能力的企业，使他们能够在保证使企业持续经营的同时，能够提高资金的使用效率。

因此它在企业中被广泛的使用，同时它也是衡量企业营运能力的一个重要指标。一般说来，企业的存货周转率越高，则存货周转速度越快，那么企业的存货占用水平也就越低，流动性也越强，存货转换为现金或应收账款的速度也就越快。如果，存货周转率上升了，那么企业的现金流量也会相对来说比较充足。

 从图2中可以看出存货周转率在逐年递减，2013年最低为6.47，这说明了企业存货管理水平有所降低，根据企业的财务报表可以发现中百集团的销货成本没有什么变化，但存货却增加了，这样就使得存货周转率下降。这反映了中百集团是一个缺乏在配送能力方面的群体，这样就导致了库存的积压，企业要提高物流配送的努力，并与供应商保持一个稳定的关系，通过持续的合作，减少库存；同时应加大销售与生产力度，通过清理滞销产品等方法来提高存货周转率，使存货的占用水平降低、流动性增强。同时，存货周转率上升了，企业的现金流量也会比较充足。由此看来，中百集团的存货管理能力还需要进一步的提高。

3、应收账款周转率分析

应收账款周转率是净信用销售收入和应收账款平均余额的比率，它是用来估计应收账款得到了公司，恢复所需的时间量来实现。应收账款周转率在流动资产营运能力分析中是一个十分重要的数据，公司如果能及时的收回应收账款，那么就能够大幅度提升公司的资金使用效率。一般来说应收账款周转率越高越好，越高则表明企业资金流动性强，也说明了企业的信用状况比较好，不容易发生坏账。

从上面的图3可以，2012中百集团，应收账款周转率达到243.19，超过2011的应收账款的数量应该转换成现金增加了24.22倍，根据会计报表分析可知这是由于当年的销售收入增长同时应收账款余额又减少了，这样就导致了应收账款周转率的上升。2013应收账款周转率是企业的最低，中百集团应建立企业信用制度，对业主的信用评估，并加强应收账款的回收工作，减少应收账款余额，以提高应收账款周转率。

（三）偿债能力分析

偿债能力是指企业其资产偿还本身所欠债务的能力。它能反映企业财务状况和经营能力，同时企业偿债能力分析也是企业财务分析的重要组成部分。

 1、短期偿债能力分析

（1）流动比率分析

 流动比率是指企业流动资产与流动负债之间的比率，它是衡量短期偿债能力的主要指标之一，表明了企业每一元钱的流动负债有多少流动的资产为它作为支付保障，反映企业短期债务到期的流动资产之前，可以转换成用于偿还债务能力的现金。正常情况下，从债权人角度看，企业的流动比率越高，那么企业资产的变现能力就越强，债权就越有保障，短期偿债能力也越强；但是从所有者和经营者立场来说，并不一定是流动比率越高就越好，如果比率过大就会表明企业流动资产占用比较多，那样会影响企业经营资金的周转效率和获利能力，有时根据债务管理的操作要求，使企业获

得更多的利润。从一般经验看，认为流动比率在2：1比较合适，流动比率2：1，则表示企业流动资产是流动负债的两倍，也就是说即使企业的流动资产有一半在短期内不能变为现进，企业的另一半资产也能保证全部的流动负债得到偿还。

由上图4可知，中百集团2013年流动比率最高为0.87，2012年流动比率最低是0.81,2011年是0.84。流动比率在逐年的减少，且每年流动比率都小于2，但是这并不能说明中百集团的流动资产不足以偿付流动负债，可能是由于本企业是属于零售行业，因此，现金来源将更加丰富，不需要保留大量现金，快速增长和现金，应收账款和存货控制增长速度。从中百集团的年度财务报表可以发现，2011年中百集团的流动资产中存货占了将近一半，有20亿元之多，而存货大部分都是库存商品，作为零售现代商业，这些库存商品都是特别容易变现的，因此中百集团的流动比率低于2并不能说明它的短期偿债能力弱。我们需要对中百集团进行进一步的分析。

（2）速动比率分析

速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率，它是企业流动比率的一个重要补充说明。当企业的速动比率较低时，就算流动资金比较高但是由于资产的流动性比较弱，偿债能力也不会变高。速动资产是指企业的货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款和其他应收预付款之和，或者是扣除存货之后的流动资产。因为速动资产变现能力比较强，所以一般看来，速动比率为1时企业就拥有偿债能力，而小于1时则表明企业偿债能力不好，速动比率越低则说明该企业偿债能力越弱。